JPYC 오카베 사장이 말하는 엔화 스테이블코인의 쓰임새와 규제 당국을 대하는 방식

진행자는 먼저 라이선스 취득의 가장 큰 임팩트가 USDC 등 해외 스테이블코인을 국내에서 다룰 수 있게 되는 것이 아니냐고 물었다. 오카베 사장은 이 전제를 다시 정리한다. USDC는 SBI VC트레이드가 일본에서 거래소 라이선스를 취득하면서 이미 올해 3월부터 일본 이용자도 살 수 있게 되어 있었다. 그때까지 빠져 있던 것은 엔화 표시 스테이블코인이었고, 그 발행 라이선스는 아직 누구에게도 인정되지 않았다. JPYC는 그 발행 라이선스를 처음으로 취득한 회사가 된다.

오카베 사장은 세계적으로 스테이블코인이 빠르게 확대되고 있는데도 엔화 스테이블코인은 없었고, 넓은 의미의 '디지털 엔'도 거의 없었다고 돌아본다. 이번에는 기존의 선불식 지급수단이 아니라 전자결제수단의 발행체로서 라이선스를 얻었다. 이로써 언제든 엔화를 JPYC로 바꾸고, JPYC를 엔화로 되돌릴 수 있게 되었다. 오카베 사장은 이를 '진정한 의미에서' 디지털 엔이 일본에서 발행된 상태라고 표현하며, AI 경제권과 블록체인 위의 경제권이 크게 가속될 것으로 기대된다고 말했다.

해외 스테이블코인의 교환이나 중개에 대해서는 라이선스의 구분을 설명한다. JPYC가 현재 보유하고 실제로 발행·상환을 하고 있는 것은 엔화 스테이블코인 JPYC의 발행·상환 라이선스다. 해외 코인과의 교환에는 별도의 라이선스가 필요하다. 혹은 이용자 스스로가 탈중앙화 금융에서 하는 것이므로 회사의 라이선스와는 별개의 이야기가 된다. 그래도 글로벌 규격의 스테이블코인이 일본에서 발행되면서 이용자가 스스로 새로운 금융에 자유롭게 접근할 수 있게 되었다. 오카베 사장은 이것이 큰 차이라고 본다.

신탁은행 계열의 프로그마 등 경쟁이 되는 움직임도 나오고 있다. 이에 대한 스타트업으로서의 강점을 묻자 오카베 사장은 '발행체인지 아닌지'를 꼽았다. 프로그마와는 친하게 지내고 있지만, 그들은 이른바 발행체가 아니다. JPYC는 스스로 발행체 라이선스를 취득해 발행·상환을 자사에서 하고 있다. 외환거래라고 불리는 전문적인 업무를 금융기관으로서 직접 영위하고 있다는 점이 다르다고 한다.

오카베 사장에 따르면 시스템을 만들 수 있는 회사는 여러 곳 있을지도 모른다. 하지만 금융청의 까다로운 라이선스를 취득하고 실제로 이용자에게 발행·상환하는 것은 한 단계 다른 수준의 어려움이 있다. 회사는 다른 금융기관도 아직 하지 못한 일을 일본에서 유일하게 해내고 있다는 것이 오카베 사장의 인식이다.

일본 은행들은 움직임이 느린 것 아니냐는 진행자의 감각에 대해 오카베 사장은 은행 측 사정을 설명했다. 주요 은행은 모두 스테이블코인에 힘을 쏟으며 진지하게 검토하고 있었다. 다만 일본은 금리가 낮아서, 은행 입장에서는 반드시 돈이 되는 비즈니스는 아니라고 판단했을 것이라고 오카베 사장은 추측한다.

JPYC 자신도 제로금리 시대부터 준비를 진행해 왔다. 금리가 오르지 않으면 어렵지 않을까 하는 생각은 했다고 한다. 그래도 계속할 수 있었던 이유로 오카베 사장은 두 가지를 꼽는다. 하나는 스타트업으로서 쓸데없는 돈을 쓰지 않는 것. 다른 하나는 은행이 현재 얻고 있는 수수료 수입이 스테이블코인의 보급으로 줄어들 가능성이 있는 반면, JPYC에는 그런 본업이 없다는 점이다. 본업이 없기에 오히려 도전할 수 있었다고 오카베 사장은 말한다. 큰 조직은 혁신의 딜레마에 빠지기 쉬우며, 이번에는 스타트업의 강점을 살려 1호 라이선스를 목표로 해 왔다. 유일하게 취득할 수 있었던 것은 자신들이 가장 진지하게 임했고 블록체인 전문 지식도 있었기 때문이라고 오카베 사장은 생각한다.

USDC를 발행하는 서클(Circle)과의 관계에 대해서는 출자 경위부터 이야기가 나왔다. 서클은 2021년, 4년 전에 JPYC에 출자했으며, JPYC는 세계 최초로 서클로부터 출자를 받은 스타트업으로 알려져 있다고 한다. 오카베 사장의 견해로는 서클의 노림수는 다음과 같은 것이었다고 한다. 서클은 달러 기반 USDC와 유로 기반 EURC를 발행하고 있다. 일본에서도 같은 규격의 스테이블코인이 갖춰지면 그것이 사실상의 디팩토 스탠더드가 되고, 세계 스테이블코인의 규격이 통일된다. 실제로 JPYC는 서클과 같은 규격으로 엔화를 내놓았고 디팩토 스탠더드가 될 수 있었다고 오카베 사장은 말한다.

향후의 구체적인 예로 오카베 사장이 꼽은 것은 서클이 발표한 레이어1 블록체인 'Arc'다. 기관투자자를 위해 스테이블코인을 다룰 수 있도록 하는, 스테이블코인 중심의 새로운 블록체인이다. 그 위에서 기관투자자가 블록체인상에서 FX를 하는 'StableFX'라는 구상이 있으며, 내년에 실시할 예정이라고 한다. 거기서 JPYC는 엔화의 역할을 맡는다. 달러와 유로는 서클이 이미 발행하고 있으며, 필리핀 페소, 브라질, 남아프리카공화국 등 각국의 스테이블코인과는 파트너십을 맺어 서로 교환할 수 있도록 한다.

오카베 사장에 따르면, 지금까지는 외환 FX를 해도 결제에 하루, 이틀이 걸렸다. 이 구조에서는 거의 0초 만에 동시 결제가 가능해져 자금 효율과 자본 효율이 모두 크게 향상될 것으로 내다본다. 서클과는 이런 새로운 서비스를 여러 개 물밑에서 진행하고 있다고 한다.

진행자는 이용의 중심은 기업 간 거래일 것이라고 전제한 뒤, 구체적으로 어떤 업계나 기업이 이 구조를 원하는지 물었다. 오카베 사장은 기업 간 거래의 규모가 크다는 점을 인정하면서도 개인·법인을 가리지 않는 과제를 꼽았다. 투자 등으로 돈을 움직일 때 외환 수수료가 비싸고 시간이 걸린다는 문제다. 스테이블코인이라면 수수료를 1~5베이시스포인트까지 낮출 수 있고, 거의 동시에 송금할 수 있으며, 일일이 금융기관에 갈 필요도 없다. 이 점이 매우 기대를 모으고 있는 포인트라고 한다.

또 하나의 과제로 오카베 사장이 꼽은 것은 자동화다. 금융만큼은 아직도 사람이 버튼을 누르거나 도장을 찍지 않으면 진행되지 않고, 그것이 자동화나 DX의 걸림돌이 되고 있다. 스테이블코인은 프로그래머블 머니이므로 사람의 손을 거치지 않고 프로그램으로 결제·송금할 수 있게 된다. 오카베 사장은 이를 DX와 AI 사회를 향한 중요한 한 걸음으로 자리매김한다.

활용 사례에 대해서는 스테이블코인이 이미 무역 결제에 쓰이고 있으며, 자산운용 분야에서도 달러와 엔을 오가며 포트폴리오의 균형을 맞추는 등의 용도로 상당히 쓰이고 있다고 오카베 사장은 설명했다. 나아가 앞으로는 AI 에이전트가 사람 대신 지불하는 등의 분야에 대한 응용도 기대되고 있다고 한다.

지금까지의 JPYC는 자금 조달이 앞서는 단계였다. 등록 후 어디에서 수익을 올리느냐는 질문에 오카베 사장은 수수료 모델이 아니라고 단언했다. 수익원은 이용자에게서 수수료를 받는 것이 아니라 담보 자산인 국채 등의 이자다. 일본은행이나 보험사에 가까운 비즈니스 모델이라고 오카베 사장은 표현한다.

오카베 사장이 제시한 그림은 다음과 같다. 1조 엔을 발행하면 담보로 약 1조 100억 엔을 맡기게 된다. 그 1%라면 101억 엔이 되며, 이것이 매출총이익이 된다. 수수료 비즈니스가 아니라는 점이 회사의 큰 특징이며, 지금까지와의 큰 차이라고 한다.

기존의 선불식 지급수단과 새로운 스테이블코인을 어떻게 구분해 쓸 것인가. 오카베 사장의 답은 구분해 쓰는 것이 아니라 일원화였다. 2022년 법 개정으로 전자결제수단에 해당하는 선불식은 신규 발행을 할 수 없게 되었다. 기존과 같은 종이 형태의 선불식 등은 계속 발행할 수 있지만, 그것과는 취급이 다르다. 그래서 앞으로는 이번에 인정받은 전자결제수단으로서의 JPYC로 일원화될 것이라고 오카베 사장은 생각한다.

차이는 엔화로 되돌릴 수 있느냐에 있다. 되돌릴 수 없는 선불식에 비해, 되돌릴 수 있는 전자결제수단인 JPYC가 훨씬 편리성이 높다고 오카베 사장은 본다. 선불식인 'JPYC Prepaid'는 신규 발행이 불가능하므로 잔액이 점차 줄어든다. 반면 신규 발행한 JPYC는 이미 한 달 만에 2배 정도 늘었으며, 앞으로 성장하는 것은 새로운 JPYC라고 한다.

선불식이라는 입구에서 시작해 금융 라이선스 취득에까지 이르렀다. 게다가 규제 당국과 다투지도 않고 여기까지 왔다. 그 대화의 비결을 묻자 오카베 사장은 두 가지 사고방식을 꼽았다. 하나는 기본에 충실한 것으로, 법률에 쓰여 있다면 할 수 있다고 믿고 한다. 다른 하나는 규제는 바꿀 수 있다는 사고방식이다. 합리적인 이유가 있다면 규제는 바꾸면 된다. 기존의 많은 회사는 규제를 위에서 내려오는 바꿀 수 없는 것으로 받아들이고 있다고 생각한다고 오카베 사장은 말한다. 이에 비해 회사는 새로운 기술을 사회에 구현할 때, 미션인 '사회의 딜레마를 돌파한다'를 위해 규제 자체를 바꾸면서 새로운 규제에 적응해 돌파해 나가는 스타일을 취하고 있다고 한다.

그러면서 오카베 사장이 강조한 것이 '정면으로 간다'는 것이다. 의외로 다들 문을 정면으로 노크하지 않는다고 오카베 사장은 말한다. 필사적으로 고민한 끝에 부딪쳐 보고, 안 되면 포기하는 것이 흔한 패턴이라고 한다. 회사는 먼저 정면으로 노크하러 가고, 안 된다는 말을 들으면 왜 안 되는지 이유를 물어 하나씩 해소한 뒤 다시 가져간다. 이를 끝없이 반복하는 것을 기본으로 삼고 있으며, 그것이 장기라고 한다. 보통은 한두 번 안 된다는 말을 들으면 포기할 것을 포기하지 않는 것이 스타트업의 강점일 것이라고 오카베 사장은 말했다.

구체적인 에피소드로, 오카베 사장은 처음에는 그저 금융청에 전화를 걸고 또 걸었다고 털어놓았다. 문의의 상당 부분이 자신과 관련된 것이었다고 한다. 전화는 직접 걸었다. 변호사에게 맡기면 대신 해 주지만, 직접 이야기하면서 뉘앙스를 알 수 있는 경우도 꽤 있었다고 한다.

Web3 업계에는 투기적인 이야기가 많다. 그 가운데 결제와 실용을 고집해 온 이유에 대해 오카베 사장은 이전 직장에서의 경험을 들었다. 이전 직장에서는 암호자산을 무료로 발행해 나눠 주는 일을 했는데, 대기업은 가격이 변동하는 암호자산을 받아 주지 않았다. 여기서 스테이블코인의 필요성을 느낀 것이 첫 번째 이유다.

두 번째는 세제다. 일본에서는 암호자산 세제가 매우 엄격해서, 예를 들어 기업이 보유하고 있으면 기말에 시가로 평가되어 아직 팔지도 않았는데 세금만 떼인다. 오카베 사장은 솔직히 말해 일본에서는 암호자산 비즈니스를 좀처럼 할 수 없다고 생각했다고 한다. 그런 가운데 유일하게 할 수 있을지도 모른다고 생각한 것이 가격이 변동하지 않는 스테이블코인이었다. 좋든 나쁘든 오르내리지 않으니 멋대로 세금을 떼일 일도 없다. 이 분야라면 할 수 있을지도 모른다고 생각해 선택했다고 오카베 사장은 설명한다.

가장 고생한 점을 묻자 오카베 사장은 먼저, 이 회사는 자신에게 세 번째 회사이고 비교적 순조롭게 왔다고 답했다. 자본금 100만 엔으로 시작해 6년 만에 여기까지 왔으니 큰 고생은 없었던 것일지도 모른다고 한다. 그래도 무너질 뻔한 순간은 몇 번 있었다.

가장 위험했다고 오카베 사장이 꼽는 것은 법 개정 시기다. 2021년에 금융심의회가 보고서를 냈고, 2022년에 국회에서 법안이 통과되었다. 그 전후로 은행 등에서는 은행에만 스테이블코인 발행을 허용해야 하지 않느냐는 의견이 나왔다. JPYC는 이에 맞서 스타트업도 단계적으로 올라갈 수 있는 계단식 규제로 해 달라, 혁신을 일으키는 것은 스타트업이니 그 부분도 배려해 달라고 요구했다.

오카베 사장의 회고에 따르면, 이것이 받아들여지지 않았다면 길이 없어졌을 것이다. 지금쯤은 은행 스테이블코인을 뒤에서 만들어 주는 회사가 되어 있었을지도 모른다. 스스로 라이선스를 취득해 발행하는 길은 막히고, 경우에 따라서는 헐값에 M&A되었을지도 모른다고 한다. 결과적으로 스타트업이라도 금융청이 설정한 엄격한 기준을 넘으면 발행해도 된다는 형태가 되었고, 간발의 차로 명맥을 유지할 수 있었다. 그 뒤로도 라이선스 취득까지는 험난한 여정이었다. 그래도 통과하면 여기까지 갈 수 있다는 길이 보이느냐 아니냐에 따라 희망의 유무는 크게 달랐다고 오카베 사장은 말한다.

마음이 꺾일 뻔한 순간은 없었느냐는 질문에는, 어려움이나 과제가 있으면 어떻게든 극복하려 하고, 어느 정도 즐기면서 할 수 있는 것은 스타트업 경영자에게 흔한 일일 것이라고 답했다. 다만 외부 요인으로 '늦어졌다'고 느낀 순간은 몇 번 있었다. 예를 들어 암호자산 거래소에서 유출 사고가 났을 때는 이걸로 1년 늦어졌다고 생각했다고 한다.

미래에 관한 화제로, 진행자는 디지털 급여 지급의 허용을 언급했다. 회사원이 급여의 일부를 USDC 등으로 받아 그대로 운용하는 시대가 오느냐는 질문이다. 오카베 사장은 JPYC로 급여를 받는 회사도 나올 것이라고 생각한다. 회사는 인재 기업인 퍼솔의 CVC로부터 출자를 받았다. 급여 지급이나 프리랜서 보수 지급 등에 스테이블코인이 쓰이는 것을 상정하고 있다고 한다. 또한 오카베 사장에 따르면 후생노동성과도 이야기를 나누고 있으며, 스테이블코인을 통한 급여 지급은 일정 조건하에서 인정되고 있다. 외국인 직원이 많은 회사 등 일부 회사에서는 JPYC로 급여 지급이 이루어지지 않을까 보고 있다.

마지막으로 스테이블코인 도입을 검토하는 기업과 경영자에게 메시지를 요청받았다. 오카베 사장은 스테이블코인의 시장 규모가 세계적으로 49조 엔이며, 거기서 10배 정도로 성장할 것이라는 전망도 나와 있다고 말했다. 그런 가운데 엔화 스테이블코인이 확산되지 않으면 정말로 국익을 해친다고 생각한다고 한다. AI를 쓰지 않는 일본 회사가 거의 없듯이, 스테이블코인을 쓰지 않는 회사도 거의 없어질 것이라고 오카베 사장은 본다. JPYC는 이미 누구나 접하고 쓸 수 있는 상태가 되어 가고 있으니, 지금부터 안테나를 세우고 이 흐름에 뒤처지지 않도록 해 달라고 당부하며 인터뷰를 마무리했다.