CEO JPYC Okabe Bicara tentang Kegunaan Stablecoin Yen Jepang dan Cara Menghadapi Regulator

Pewawancara pertama-tama bertanya apakah dampak terbesar dari perolehan lisensi ini adalah kemungkinan untuk menangani stablecoin luar negeri seperti USDC di dalam negeri. Okabe meluruskan premis tersebut. Untuk USDC, sejak Maret tahun ini pengguna di Jepang sudah bisa membelinya karena SBI VC Trade memperoleh lisensi bursa di Jepang. Yang selama ini belum ada adalah stablecoin berdenominasi yen Jepang, dan lisensi penerbitannya belum pernah diberikan kepada siapa pun. JPYC menjadi perusahaan pertama yang memperoleh lisensi penerbitan tersebut.

Okabe mengenang bahwa meskipun stablecoin berkembang pesat di dunia, stablecoin yen Jepang belum ada, dan "yen digital" dalam arti luas pun nyaris tidak ada. Kali ini, perusahaan memperoleh lisensi bukan sebagai penerbit instrumen pembayaran prabayar seperti sebelumnya, melainkan sebagai penerbit instrumen pembayaran elektronik. Dengan begitu, yen Jepang kini dapat ditukar ke JPYC kapan saja, dan JPYC dapat dikembalikan ke yen Jepang. Okabe menggambarkan hal ini sebagai keadaan di mana yen digital "dalam arti sebenarnya" telah diterbitkan di Jepang, dan menyatakan bahwa hal ini diharapkan akan sangat mempercepat ekosistem ekonomi AI dan ekosistem ekonomi di atas blockchain.

Mengenai penukaran dan perantaraan stablecoin luar negeri, ia menjelaskan perbedaan lisensinya. Yang saat ini dimiliki JPYC, dan yang benar-benar dijalankan dalam bentuk penerbitan dan penebusan, adalah lisensi penerbitan dan penebusan stablecoin yen Jepang JPYC. Penukaran dengan koin luar negeri memerlukan lisensi terpisah. Atau, karena hal itu dilakukan sendiri oleh pengguna melalui keuangan terdesentralisasi (DeFi), itu merupakan persoalan yang berbeda dari lisensi perusahaan. Meski demikian, dengan diterbitkannya stablecoin berstandar global di Jepang, pengguna kini dapat secara bebas mengakses keuangan baru dengan sendirinya. Menurut Okabe, inilah perbedaan besarnya.

Inisiatif pesaing, seperti Progmat yang berbasis bank trust, juga mulai bermunculan. Ditanya tentang keunggulan JPYC sebagai startup dibandingkan mereka, Okabe menyebut "apakah menjadi penerbit atau tidak". Ia berhubungan baik dengan Progmat, tetapi mereka bukanlah penerbit dalam arti yang sesungguhnya. JPYC memperoleh lisensi penerbit sendiri dan menjalankan penerbitan serta penebusan secara mandiri. Menurutnya, perbedaannya terletak pada fakta bahwa perusahaan menjalankan sendiri, sebagai lembaga keuangan, kegiatan khusus yang disebut transaksi pengiriman uang.

Menurut Okabe, mungkin ada beberapa perusahaan yang mampu membangun sistemnya. Namun, memperoleh lisensi FSA yang sulit dan benar-benar melakukan penerbitan serta penebusan kepada pengguna adalah tingkat kesulitan yang berbeda. Okabe berpandangan bahwa perusahaannya adalah satu-satunya di Jepang yang mampu melakukan sesuatu yang bahkan belum bisa dilakukan oleh lembaga keuangan lain.

Menanggapi kesan pewawancara bahwa bank-bank Jepang lamban bergerak, Okabe menjelaskan situasi dari sisi bank. Semua bank besar sebenarnya serius menggarap dan mengkaji stablecoin. Namun, Okabe menduga bahwa karena suku bunga di Jepang rendah, dari sudut pandang bank, bisnis ini dinilai belum tentu menguntungkan.

JPYC sendiri sudah melakukan persiapan sejak era suku bunga nol. Mereka sempat berpikir bahwa tanpa kenaikan suku bunga, situasinya mungkin akan sulit. Meski begitu, Okabe menyebut dua alasan mengapa mereka bisa terus bertahan. Pertama, sebagai startup mereka tidak menghamburkan uang. Kedua, sementara pendapatan biaya yang kini diperoleh bank berpotensi berkurang seiring meluasnya stablecoin, JPYC tidak memiliki bisnis inti semacam itu. Justru karena tidak memiliki bisnis inti itulah mereka berani mencoba, kata Okabe. Organisasi besar cenderung terjebak dalam dilema inovator, dan kali ini perusahaan memanfaatkan kekuatannya sebagai startup untuk mengincar lisensi pertama. Okabe berpendapat bahwa mereka menjadi satu-satunya yang berhasil memperolehnya karena merekalah yang paling serius menggarapnya dan juga memiliki keahlian di bidang blockchain.

Mengenai hubungan dengan Circle, penerbit USDC, Okabe bercerita mulai dari latar belakang investasinya. Circle berinvestasi di JPYC pada 2021, empat tahun lalu, dan JPYC dikenal sebagai startup pertama di dunia yang menerima investasi dari Circle. Menurut pandangan Okabe, tujuan Circle adalah sebagai berikut. Circle menerbitkan USDC dalam dolar dan EURC dalam euro. Jika di Jepang juga tersedia stablecoin dengan standar yang sama, standar tersebut akan menjadi standar de facto, dan standar stablecoin di dunia akan seragam. Okabe menyatakan bahwa JPYC benar-benar telah menerbitkan yen Jepang dengan standar yang sama dengan Circle dan berhasil menjadi standar de facto.

Sebagai contoh konkret ke depan, Okabe menyebut "Arc", blockchain layer 1 yang telah diumumkan Circle. Ini adalah blockchain baru yang berpusat pada stablecoin, yang memungkinkan investor institusional menangani stablecoin. Di atasnya, ada rencana bernama "StableFX" di mana investor institusional melakukan FX di atas blockchain, yang dijadwalkan berjalan tahun depan. Di sana, JPYC akan memegang peran sebagai yen Jepang. Dolar dan euro sudah diterbitkan oleh Circle, sementara dengan stablecoin dari berbagai negara seperti peso Filipina, Brasil, dan Afrika Selatan akan dijalin kemitraan agar dapat saling ditukar.

Menurut Okabe, selama ini meskipun melakukan transaksi FX valuta asing, penyelesaiannya memakan waktu satu hingga dua hari. Dengan mekanisme ini, penyelesaian simultan dapat dilakukan dalam waktu hampir 0 detik, dan ia memperkirakan efisiensi dana maupun efisiensi modal akan meningkat pesat. Ia mengatakan bahwa sejumlah layanan baru seperti ini sedang dikembangkan bersama Circle secara diam-diam.

Pewawancara, dengan asumsi bahwa penggunaan utamanya adalah transaksi antarperusahaan, bertanya industri atau perusahaan mana secara spesifik yang menginginkan mekanisme ini. Okabe mengakui besarnya transaksi antarperusahaan, tetapi juga menyebut masalah yang dihadapi baik individu maupun perusahaan. Saat memindahkan uang, misalnya untuk investasi, biaya valuta asing mahal dan prosesnya memakan waktu. Dengan stablecoin, biayanya dapat ditekan hingga 1–5 basis poin, pengiriman bisa dilakukan hampir seketika, dan tidak perlu repot-repot datang ke lembaga keuangan. Menurutnya, inilah poin yang sangat dinantikan.

Masalah lain yang disebut Okabe adalah otomatisasi. Hanya di bidang keuangan, sampai sekarang proses masih belum bisa berjalan tanpa orang menekan tombol atau membubuhkan stempel, dan hal ini menghambat otomatisasi serta DX. Karena stablecoin adalah uang yang dapat diprogram, pembayaran dan pengiriman uang dapat dilakukan melalui program tanpa campur tangan manusia. Okabe memosisikan hal ini sebagai langkah penting menuju DX dan masyarakat AI.

Soal kasus penggunaan, Okabe menjelaskan bahwa stablecoin sudah digunakan dalam penyelesaian pembayaran perdagangan, dan di dunia pengelolaan aset pun sudah cukup banyak dipakai, misalnya untuk memindahkan dolar dan yen guna menyeimbangkan portofolio. Ke depannya, penerapan di bidang seperti agen AI yang membayar atas nama manusia juga diharapkan.

Sejauh ini, JPYC berada pada fase di mana penggalangan dana lebih diutamakan. Ditanya dari mana perusahaan akan menghasilkan pendapatan setelah terdaftar, Okabe menegaskan bahwa modelnya bukan model biaya. Sumber pendapatannya bukan memungut biaya dari pengguna, melainkan bunga dari aset cadangan seperti obligasi pemerintah. Okabe menggambarkannya sebagai model bisnis yang mirip dengan Bank of Japan atau perusahaan asuransi.

Gambaran yang disampaikan Okabe adalah sebagai berikut. Jika menerbitkan 1 triliun yen, sekitar 1,01 triliun yen akan disimpan sebagai cadangan. Jika imbal hasilnya 1%, jumlahnya menjadi 10,1 miliar yen, dan inilah laba kotornya. Menurutnya, fakta bahwa ini bukan bisnis berbasis biaya merupakan ciri utama perusahaan sekaligus perbedaan besar dari sebelumnya.

Bagaimana membedakan penggunaan instrumen pembayaran prabayar yang selama ini ada dengan stablecoin baru? Jawaban Okabe bukanlah pembedaan, melainkan penyatuan. Dengan revisi undang-undang pada 2022, instrumen prabayar yang tergolong instrumen pembayaran elektronik tidak bisa lagi diterbitkan baru. Instrumen prabayar konvensional seperti yang berbentuk kertas masih bisa terus diterbitkan, tetapi perlakuannya berbeda. Karena itu, Okabe berpendapat ke depannya semuanya akan disatukan ke JPYC sebagai instrumen pembayaran elektronik yang diakui kali ini.

Perbedaannya terletak pada apakah dapat dikembalikan ke yen Jepang atau tidak. Dibandingkan instrumen prabayar yang tidak bisa dikembalikan, Okabe melihat JPYC sebagai instrumen pembayaran elektronik yang bisa dikembalikan jauh lebih praktis. Karena "JPYC Prepaid" yang bersifat prabayar tidak dapat diterbitkan baru, saldonya akan terus berkurang secara bertahap. Sebaliknya, JPYC yang baru diterbitkan sudah tumbuh sekitar dua kali lipat dalam satu bulan, dan menurutnya yang akan tumbuh ke depan adalah JPYC yang baru.

Berawal dari pintu masuk berupa instrumen prabayar, perusahaan berhasil sampai memperoleh lisensi keuangan. Terlebih lagi, tanpa bertengkar dengan regulator. Ditanya rahasia dialog tersebut, Okabe menyebut dua cara berpikir. Pertama, setia pada dasar: jika tertulis dalam undang-undang, yakini bahwa itu bisa dilakukan, lalu lakukan. Kedua, cara berpikir bahwa regulasi bisa diubah. Jika ada alasan yang rasional, regulasi sebaiknya diubah. Menurut Okabe, banyak perusahaan selama ini memandang regulasi sebagai sesuatu yang turun dari atas dan tidak bisa diubah. Sebaliknya, ketika menerapkan teknologi baru di masyarakat, perusahaannya mengambil gaya mengubah regulasi itu sendiri sambil menyesuaikan diri dengan regulasi baru demi menembus hambatan, sesuai misinya untuk "menembus dilema masyarakat".

Di atas itu, yang ditekankan Okabe adalah "maju dari depan". Ternyata banyak orang tidak mengetuk pintu dari depan, kata Okabe. Pola yang umum adalah memikirkannya mati-matian hingga tuntas, lalu mencobanya, dan jika ditolak, menyerah. Perusahaannya lebih dulu datang mengetuk pintu dari depan; jika dikatakan tidak boleh, mereka menanyakan alasannya, menyelesaikan masalah itu satu per satu, lalu mengajukannya kembali. Mengulangi hal ini terus-menerus adalah prinsip dasar sekaligus keahlian mereka. Okabe mengatakan bahwa tidak menyerah, padahal biasanya orang akan menyerah setelah ditolak sekali atau dua kali, mungkin adalah kekuatan startup.

Sebagai cerita konkret, Okabe mengungkapkan bahwa pada awalnya ia terus-menerus menelepon FSA. Menurutnya, sebagian besar pertanyaan yang masuk berkaitan dengan dirinya. Ia menelepon sendiri. Jika meminta pengacara, mereka bisa melakukannya sebagai wakil, tetapi dengan berbicara langsung, cukup sering ia bisa menangkap nuansa yang ada.

Dunia Web3 dipenuhi cerita spekulatif. Mengenai alasan perusahaan tetap berfokus pada pembayaran dan kegunaan praktis, Okabe menyebut pengalamannya di pekerjaan sebelumnya. Di sana, ia menjalankan inisiatif menerbitkan aset kripto secara gratis dan membagikannya, tetapi perusahaan besar tidak mau menerima aset kripto yang harganya berfluktuasi. Di situlah ia merasakan perlunya stablecoin, dan itulah alasan pertama.

Alasan kedua adalah perpajakan. Di Jepang, aturan pajak untuk aset kripto sangat ketat; misalnya, jika dimiliki oleh perusahaan, aset tersebut dinilai berdasarkan nilai pasar pada akhir periode, sehingga pajak tetap dipungut padahal asetnya belum dijual. Okabe mengatakan bahwa terus terang ia berpikir bisnis aset kripto sulit dijalankan di Jepang. Di tengah kondisi itu, satu-satunya yang menurutnya mungkin bisa dijalankan adalah stablecoin yang harganya tidak berfluktuasi. Baik atau buruk, karena harganya tidak naik turun, pajak pun tidak dipungut begitu saja. Okabe menjelaskan bahwa ia memilih bidang ini karena berpikir mungkin bisa berhasil di sini.

Ditanya apa yang paling sulit, Okabe pertama-tama menjawab bahwa perusahaan ini adalah perusahaan ketiganya dan perjalanannya relatif lancar. Karena dimulai dengan modal 1 juta yen dan sampai ke titik ini dalam enam tahun, mungkin tidak ada kesulitan besar, katanya. Meski begitu, ada beberapa kali momen ketika perusahaan nyaris dihancurkan.

Yang disebut Okabe sebagai momen paling genting adalah masa revisi undang-undang. Pada 2021, Dewan Sistem Keuangan mengeluarkan laporan, dan pada 2022 rancangan undang-undangnya disahkan di parlemen. Di sekitar masa itu, muncul pendapat dari bank dan pihak lain bahwa penerbitan stablecoin sebaiknya hanya diizinkan bagi bank. Menanggapi hal itu, JPYC meminta agar regulasinya dibuat berjenjang sehingga startup pun bisa naik secara bertahap, dan agar startup juga diperhatikan karena merekalah yang menciptakan inovasi.

Menurut refleksi Okabe, jika permintaan itu tidak diterima, jalan mereka akan tertutup. Mungkin saat ini mereka akan menjadi perusahaan yang membangun stablecoin bank di balik layar. Jalan untuk memperoleh lisensi sendiri dan menerbitkan akan tertutup, dan bisa jadi mereka diakuisisi dengan harga murah. Pada akhirnya, ditetapkan bahwa startup pun boleh menerbitkan asalkan memenuhi standar ketat yang ditetapkan FSA, sehingga mereka selamat di saat-saat terakhir. Setelah itu pun, perjalanan hingga memperoleh lisensi masih berat. Meski begitu, Okabe mengatakan bahwa terlihat atau tidaknya jalan yang bisa ditempuh hingga sejauh ini jika syaratnya dipenuhi membuat perbedaan besar dalam hal ada atau tidaknya harapan.

Ditanya apakah pernah ada momen ketika semangatnya hampir patah, ia menjawab bahwa ketika ada kesulitan atau tantangan, ia berusaha mengatasinya entah bagaimana, dan bisa menjalaninya dengan cukup menikmati—hal yang mungkin umum di kalangan pemimpin startup. Namun, ada beberapa momen ketika ia merasa semuanya "tertunda" karena faktor eksternal. Misalnya, ketika sebuah bursa aset kripto mengalami insiden kebocoran, ia berpikir hal itu akan menunda semuanya satu tahun.

Membahas masa depan, pewawancara menyinggung dibukanya pembayaran gaji digital. Pertanyaannya adalah apakah akan tiba masanya karyawan menerima sebagian gaji dalam USDC atau sejenisnya lalu langsung menginvestasikannya. Okabe berpendapat akan muncul perusahaan yang membayarkan gaji dalam JPYC. Perusahaannya telah menerima investasi dari CVC Persol, perusahaan di bidang sumber daya manusia. Menurutnya, mereka mengantisipasi penggunaan stablecoin untuk pembayaran gaji, pembayaran honor kepada pekerja lepas, dan sebagainya. Selain itu, menurut Okabe, mereka juga telah berbicara dengan Kementerian Kesehatan, Tenaga Kerja, dan Kesejahteraan, dan pembayaran gaji dengan stablecoin diizinkan dengan syarat tertentu. Ia memperkirakan di sebagian perusahaan, seperti perusahaan yang memiliki banyak karyawan asing, pembayaran gaji dengan JPYC akan dilakukan.

Terakhir, ia diminta menyampaikan pesan kepada perusahaan dan pemimpin bisnis yang sedang mempertimbangkan penerapan stablecoin. Okabe menyatakan bahwa ukuran pasar stablecoin di dunia mencapai 49 triliun yen, dan ada pula perkiraan bahwa pasar ini akan tumbuh sekitar sepuluh kali lipat dari situ. Dalam kondisi tersebut, ia berpendapat jika stablecoin yen Jepang tidak meluas, hal itu benar-benar akan merugikan kepentingan nasional. Sebagaimana hampir tidak ada perusahaan Jepang yang tidak menggunakan AI, Okabe melihat bahwa perusahaan yang tidak menggunakan stablecoin pun akan hampir tidak ada. Karena JPYC kini sudah mulai berada dalam keadaan yang bisa diakses dan digunakan oleh siapa saja, ia mengajak agar mulai sekarang semua pihak memasang antena dan tidak tertinggal dari arus ini, dan dengan itu wawancara pun ditutup.