El presidente de JPYC, Noritaka Okabe, habla sobre los usos de la stablecoin en yenes y su relación con los reguladores

El entrevistador empezó planteando si el mayor impacto de la licencia no sería poder operar en Japón con stablecoins extranjeras como USDC. Okabe reformuló esa premisa. En cuanto a USDC, los usuarios japoneses ya podían comprarlo desde marzo de este año, después de que SBI VC Trade obtuviera en Japón la licencia de plataforma de intercambio. Lo que faltaba hasta entonces era una stablecoin denominada en yenes, cuya licencia de emisión aún no se había concedido a nadie. JPYC es la primera empresa en obtener esa licencia de emisión.

Okabe recuerda que, mientras las stablecoins se expandían rápidamente en el mundo, no existía una stablecoin en yenes y apenas había un «yen digital» en sentido amplio. Esta vez la licencia no se ha obtenido como instrumento de pago prepago, como hasta ahora, sino como emisor de medios de pago electrónicos. Gracias a ello, ahora es posible cambiar en cualquier momento yenes por JPYC y volver a convertir JPYC en yenes. Okabe describió esta situación como la emisión en Japón de un yen digital «en el verdadero sentido» y afirmó que se espera que acelere enormemente la economía de la IA y la economía sobre la blockchain.

Sobre el intercambio o la intermediación de stablecoins extranjeras, explicó la distinción entre licencias. Lo que JPYC posee actualmente, y con lo que realmente emite y reembolsa, es la licencia de emisión y reembolso de la stablecoin en yenes JPYC. El intercambio con monedas extranjeras requiere otra licencia. O bien es algo que los propios usuarios hacen en las finanzas descentralizadas, por lo que es una cuestión distinta de la licencia de la empresa. Aun así, el hecho de que se haya emitido en Japón una stablecoin con un estándar global permite que los usuarios accedan por sí mismos y con libertad a las nuevas finanzas. Okabe considera que esta es una gran diferencia.

También están surgiendo iniciativas competidoras, como Progmat, vinculada a bancos fiduciarios. Preguntado por las fortalezas de su empresa como startup frente a ellas, Okabe señaló «si se es o no el emisor». Mantiene una buena relación con Progmat, pero ellos no son lo que se denomina un emisor. JPYC ha obtenido por sí misma la licencia de emisor y realiza la emisión y el reembolso internamente. La diferencia, según él, está en que ejerce directamente, como entidad financiera, una actividad especializada denominada operaciones de transferencia de fondos.

Según Okabe, puede que haya varias empresas capaces de construir el sistema. Pero obtener una licencia difícil de la FSA y emitir y reembolsar realmente a los usuarios supone una dificultad de otro nivel. Okabe considera que su empresa es la única en Japón que logra hacer lo que otras entidades financieras todavía no han conseguido.

Ante la impresión del entrevistador de que los bancos japoneses son lentos, Okabe explicó la situación desde el lado de la banca. Todos los grandes bancos estaban centrados en las stablecoins y las estudiaban seriamente. Sin embargo, como los tipos de interés en Japón son bajos, Okabe supone que, desde el punto de vista de los bancos, probablemente se consideró que no era necesariamente un negocio rentable.

La propia JPYC venía preparándose desde la época de los tipos de interés cero. Reconoce que pensaba que sería difícil si los tipos no subían. Aun así, Okabe cita dos razones por las que pudieron continuar. Una es que, como startup, no gastaban dinero innecesariamente. La otra es que, mientras que los ingresos por comisiones que obtienen hoy los bancos podrían disminuir con la difusión de las stablecoins, JPYC no tiene ese tipo de negocio principal. Precisamente porque no tenían un negocio principal pudieron asumir el reto, dice Okabe. Las grandes organizaciones tienden a caer en el dilema del innovador, y en este caso aprovecharon las fortalezas de una startup para aspirar a la primera licencia. Okabe cree que fueron los únicos en obtenerla porque fueron quienes más en serio se lo tomaron y además contaban con conocimientos especializados en blockchain.

Sobre su relación con Circle, emisora de USDC, empezó hablando de cómo se produjo la inversión. Circle invirtió en JPYC en 2021, hace cuatro años, y JPYC es conocida por ser la primera startup del mundo en recibir inversión de Circle. Según la interpretación de Okabe, el objetivo de Circle era el siguiente: Circle emite USDC en dólares y EURC en euros. Si en Japón también hubiera una stablecoin con el mismo estándar, esta se convertiría en el estándar de facto y los estándares de las stablecoins del mundo quedarían unificados. De hecho, JPYC lanzó el yen con el mismo estándar que Circle y logró convertirse en el estándar de facto, afirma Okabe.

Como ejemplo concreto de lo que viene, Okabe mencionó «Arc», la blockchain de capa 1 anunciada por Circle. Se trata de una nueva blockchain centrada en las stablecoins que permitirá a los inversores institucionales operar con ellas. Sobre ella existe un proyecto llamado «StableFX», mediante el cual los inversores institucionales realizarán operaciones de FX en la blockchain, y está previsto que se ponga en marcha el próximo año. En él, JPYC asumirá el papel del yen. Circle ya emite el dólar y el euro, y con las stablecoins de distintos países, como el peso filipino, Brasil o Sudáfrica, se establecerán alianzas para que puedan intercambiarse entre sí.

Según Okabe, hasta ahora, al realizar operaciones de FX en divisas, la liquidación tardaba uno o dos días. Con este sistema será posible la liquidación simultánea en casi cero segundos, y prevé que tanto la eficiencia de los fondos como la eficiencia del capital mejorarán considerablemente. Con Circle están desarrollando varios servicios nuevos de este tipo de forma discreta, según dijo.

El entrevistador, partiendo de que el uso se centraría en las transacciones entre empresas, preguntó qué sectores o empresas concretas desean este sistema. Okabe reconoció la importancia de las transacciones entre empresas, pero señaló un problema común tanto a particulares como a empresas: cuando se mueve dinero, por ejemplo para invertir, las comisiones de cambio de divisas son altas y se tarda mucho. Con las stablecoins, las comisiones pueden reducirse a entre 1 y 5 puntos básicos, los envíos son prácticamente simultáneos y no es necesario acudir cada vez a una entidad financiera. Según él, ese es el punto que despierta grandes expectativas.

Otro problema que señaló Okabe es la automatización. Las finanzas siguen siendo el único ámbito que todavía no avanza si una persona no pulsa un botón o estampa un sello, y eso obstaculiza la automatización y la transformación digital. Como las stablecoins son dinero programable, permiten liquidar y enviar pagos mediante programas sin intervención humana. Okabe lo sitúa como un paso importante hacia la transformación digital y la sociedad de la IA.

En cuanto a los casos de uso, Okabe explicó que las stablecoins ya se utilizan en la liquidación del comercio exterior y que, en el mundo de la gestión de activos, se usan bastante, por ejemplo, para mover dólares y yenes y equilibrar carteras. Además, añadió que en el futuro se espera su aplicación en ámbitos como el de los agentes de IA que pagan en nombre de las personas.

Hasta ahora, JPYC había estado en una fase en la que predominaba la captación de fondos. Preguntado por dónde obtendrá ingresos tras el registro, Okabe dejó claro que no se trata de un modelo de comisiones. La fuente de ingresos no es cobrar comisiones a los usuarios, sino los intereses de los activos de respaldo, como los bonos del Estado. Okabe lo describe como un modelo de negocio cercano al del Banco de Japón o al de las aseguradoras.

La idea que planteó Okabe es la siguiente: si se emiten 1 billón de yenes, se depositan como respaldo unos 1,01 billones de yenes. Al 1 %, eso son 10.100 millones de yenes, que constituyen el margen bruto. Según él, no ser un negocio de comisiones es una gran característica de la empresa y una gran diferencia respecto a lo anterior.

¿Cómo se distribuirán los usos entre el instrumento de pago prepago anterior y la nueva stablecoin? La respuesta de Okabe no fue una distribución de usos, sino una unificación. Con la reforma legal de 2022, ya no se pueden emitir nuevos instrumentos prepago que equivalgan a medios de pago electrónicos. Los instrumentos prepago tradicionales, como los de papel, pueden seguir emitiéndose, pero su tratamiento es distinto. Por ello, Okabe cree que en adelante todo se unificará en JPYC como medio de pago electrónico, tal como se ha autorizado ahora.

La diferencia está en si se puede volver a convertir en yenes. Frente al instrumento prepago, que no se puede reconvertir, Okabe considera que JPYC como medio de pago electrónico, que sí se puede reconvertir, es mucho más práctico. Como «JPYC Prepaid», el instrumento prepago, no admite nuevas emisiones, su saldo irá disminuyendo poco a poco. En cambio, el nuevo JPYC emitido ya ha crecido aproximadamente el doble en un mes, y según él lo que crecerá a partir de ahora es el nuevo JPYC.

Empezaron por la vía de entrada del instrumento prepago y llegaron a obtener una licencia financiera. Y lo hicieron sin enfrentarse a los reguladores. Preguntado por el secreto de ese diálogo, Okabe mencionó dos ideas. Una es ser fiel a lo básico: si está escrito en la ley, creer que se puede hacer y hacerlo. La otra es la idea de que la regulación se puede cambiar. Si hay razones fundadas, la regulación debe cambiarse. Okabe cree que muchas empresas tradicionales ven la regulación como algo que cae desde arriba y que no se puede cambiar. En cambio, su empresa, al implantar nuevas tecnologías en la sociedad, adopta un estilo que consiste en cambiar la propia regulación y, al mismo tiempo, adaptarse a la nueva regulación para abrirse paso, con el fin de cumplir su misión de «superar los dilemas de la sociedad».

A partir de ahí, Okabe destacó la importancia de «ir de frente». Sorprendentemente, la mayoría no llama a la puerta de frente, comenta Okabe. El patrón habitual, según él, es pensarlo todo a fondo con desesperación, plantearlo y, si no funciona, rendirse. Su empresa primero va a llamar a la puerta de frente y, si le dicen que no, pregunta por qué no, resuelve esos motivos y vuelve a presentarlo. Repetir esto una y otra vez es su método básico y en lo que destacan. Lo normal es rendirse tras uno o dos rechazos, y no rendirse es probablemente la fortaleza de una startup, afirmó Okabe.

Como anécdota concreta, Okabe reveló que al principio no paraba de llamar por teléfono a la FSA. Según él, una proporción considerable de las consultas tenía que ver con él. Hacía las llamadas personalmente. Si se lo pedía a un abogado, este podía hacerlo en su lugar, pero hablar directamente le permitía captar matices bastante a menudo.

En el entorno de la Web3 abundan los temas especulativos. Para explicar por qué, en ese contexto, se ha centrado en los pagos y el uso práctico, Okabe recurrió a su experiencia en su trabajo anterior. Allí había impulsado una iniciativa para emitir y repartir criptoactivos de forma gratuita, pero las grandes empresas no aceptaban criptoactivos cuyo precio fluctuaba. Esa fue la primera razón por la que sintió la necesidad de las stablecoins.

La segunda es la fiscalidad. En Japón, la fiscalidad de los criptoactivos es muy estricta; por ejemplo, si una empresa los posee, se valoran a precio de mercado al cierre del ejercicio y se le cobran impuestos aunque todavía no los haya vendido. Okabe dice que, francamente, pensaba que en Japón era muy difícil hacer negocio con criptoactivos. En ese contexto, lo único que creyó que quizá sí era viable fue una stablecoin, cuyo precio no fluctúa. Para bien o para mal, como no sube ni baja, tampoco se cobran impuestos de forma inesperada. Okabe explica que eligió este campo porque pensó que en él quizá sí podría hacer algo.

Preguntado por lo que más le costó, Okabe respondió primero que esta es su tercera empresa y que le ha ido relativamente bien. Empezó con un capital de un millón de yenes y ha llegado hasta aquí en seis años, así que quizá no haya tenido grandes dificultades. Aun así, hubo varios momentos en los que estuvieron a punto de ser aplastados.

El momento más peligroso, según Okabe, fue el de la reforma legal. En 2021 el Consejo del Sistema Financiero publicó un informe y en 2022 el Parlamento aprobó el proyecto de ley. En torno a ese periodo, desde los bancos y otras entidades surgieron opiniones de que solo se debía permitir a los bancos emitir stablecoins. Frente a ello, JPYC pedía una regulación escalonada que permitiera también a las startups ir subiendo peldaño a peldaño, y que se tuviera en cuenta a las startups, ya que son ellas las que generan innovación.

En retrospectiva, Okabe cree que, si esto no hubiera prosperado, se habrían quedado sin camino. A estas alturas quizá serían una empresa que construye por detrás la stablecoin de un banco. El camino de obtener su propia licencia y emitir habría quedado cerrado y, en algunos casos, quizá habrían sido adquiridos a bajo precio mediante una fusión o adquisición. Al final, se estableció que incluso una startup puede emitir si supera los estrictos criterios fijados por la FSA, y salvaron el pellejo por los pelos. A partir de ahí, el camino hasta obtener la licencia también fue duro. Aun así, Okabe afirma que poder ver o no un camino que, si se superaba, permitía llegar hasta aquí marcaba una gran diferencia en cuanto a tener o no esperanza.

Ante la pregunta de si no hubo momentos en que estuvo a punto de venirse abajo, respondió que, cuando hay dificultades o problemas, intenta superarlos como sea, y que disfrutar en cierta medida del proceso es algo típico de los directivos de startups. No obstante, hubo algunos momentos en los que sintió que, por factores externos, todo «se había retrasado». Por ejemplo, cuando una plataforma de intercambio de criptoactivos sufrió una fuga, pensó que eso los retrasaba un año.

Hablando del futuro, el entrevistador mencionó la autorización del pago digital de salarios. Preguntó si llegará la época en que los empleados reciban parte de su salario en USDC u otras stablecoins y lo inviertan directamente. Okabe cree que surgirán empresas en las que se cobre el salario en JPYC. Su empresa ha recibido inversión del CVC de Persol, una empresa del sector de recursos humanos. Según explicó, prevén que las stablecoins se usen para el pago de salarios o de honorarios a autónomos, entre otros. Además, según Okabe, también están en conversaciones con el Ministerio de Salud, Trabajo y Bienestar, y el pago de salarios con stablecoins está permitido bajo ciertas condiciones. Cree que en algunas empresas, como las que tienen muchos empleados extranjeros, se pagarán salarios en JPYC.

Por último, se le pidió un mensaje para las empresas y directivos que estén considerando adoptar stablecoins. Okabe señaló que el tamaño del mercado de stablecoins en el mundo es de 49 billones de yenes y que hay previsiones de que crezca unas diez veces a partir de ahí. En ese contexto, considera que, si la stablecoin en yenes no se extiende, realmente se perjudicarán los intereses nacionales. Así como casi no hay empresas japonesas que no usen la IA, Okabe cree que casi no habrá empresas que no usen stablecoins. JPYC ya está llegando a un punto en el que cualquiera puede tocarla y utilizarla, por lo que pidió que estén atentos desde ahora y no se queden atrás en esta tendencia, y con ello concluyó la entrevista.