中間決算は上方修正が焦点 河合達憲氏が進捗率で探る業種と銘柄
テレ東BIZ ダイジェスト
BSテレ東「日経モーニングプラスFT」の特集で、三菱UFJ eスマート証券チーフストラテジストの河合達憲氏が、来週から本格化する3月期決算企業の中間決算の見方を解説した。河合氏の主張は、会社予想の上方修正がどれだけ出るかが最大の焦点であり、その手がかりは第1四半期時点の利益の進捗率にある、というものだ。
第1四半期の上方修正は前年より明らかに多い
河合氏は今回の中間決算の注目点として、まず会社予想の上方修正を挙げた。第1四半期に続いて上方修正がどれだけ増えるかがポイントになるという。
4〜6月の第1四半期決算では上方修正が相次ぎ、前年と比べて明らかに増えたと河合氏は述べる。ただし前年の件数が少なかった事情にも触れた。前年はトランプ関税の直後で、第1四半期の段階で上方修正に踏み切る企業はみな慎重だった。そのため「去年が少なかった」と言えばそれまでだという留保も付けた。そのうえで、今年の第1四半期に発表された232社に中間決算でどれだけ上乗せがあるかに期待していると話した。一度修正した企業がもう一度修正する「連続上方修正」もありうるとしている。
アナリスト予想は製造業が全体を引っ張る
アナリスト予想についても、河合氏は全産業ベースで毎月上方修正の数が増えていると説明した。特に注目すべきは製造業だという。非製造業は19から17とほぼ横ばいなのに対し、製造業は43から52へ増えており、製造業が全体をけん引しているという。
河合氏は、相場全体でもAI・半導体が注目されている中で、製造業がどこまで上方修正していくかがポイントになるとみている。
注目業種は半導体・電子部品と非鉄金属
改めて注目業種を問われると、河合氏はまず半導体と電子部品を挙げた。もう一つは非鉄金属である。非鉄金属は年初からセクター別パフォーマンスで首位を維持しており、中身は電線株だと説明した。
この2つの業種は日経平均にも影響が大きいと河合氏はみる。6月に日経平均が7万円に乗せた原動力は、半導体関連と電線株だったことに間違いはないという。これらが上方修正して利益を上乗せすれば、EPS(1株利益)が上がり、PER(株価収益率)の前提も変わる。その分、日経平均が7万円、さらに7万2000円台に向かう条件が整うというのが河合氏の見立てである。
EPSとPERの表から見た日経平均の水準
河合氏は自ら作成した資料を示し、日経平均の位置を説明した。資料は1株利益の増益率とPERを縦横に取った表で、そこから日経平均の水準を読み取る。
河合氏によると、現在は前期比17%増益程度の水準にあり、PERは17倍前後で、16倍から18倍の間で推移している。日経平均の6万5000円という水準は、PER18倍まで買われれば6万8000円台をすぐに超える位置にある。そのため河合氏は、現状は割安に推移していると評価した。
進捗率の見方:第1四半期25%が合格ライン
番組のテーマである進捗率について、河合氏は、4〜6月の3カ月間で年間の通期利益予想の何%を達成したかを指す数字だと説明した。単純に四半期ごとに25%ずつ積み上がると考えれば、第1四半期は25%、中間期は50%が目安になる。
第1四半期の合格ラインを25%とすると、一覧のトップにあるENEOSは進捗率81%に達している。河合氏は、3カ月間で年間の利益をほぼ仕上げてしまった状態だと指摘した。そうなれば年間予想を上方修正する必要が明らかに出てくる。河合氏はこうした銘柄に注目しているという。
進捗率の強さは決算後にじわりと株価に効く
株価の上昇余地について、河合氏は第1四半期決算が終わった8月ごろからの動きを挙げた。進捗率の高い銘柄の中には、日経平均が軟調な場面でもそれとは関係なく、株価を切り上げてきたものがあるという。河合氏は、進捗率の強さは決算発表が終わってから後でじわりと効いてくると述べた。
配信された字幕は、高い進捗率の銘柄をもう一度確認しようとする場面で途切れている。個別銘柄の詳しい解説はこの範囲には含まれていない。
ここからは特集です。今日のテーマ、こちらです。「中間決算 進捗率で探る上方修正期待銘柄」です。ではゲストをご紹介します。三菱UFJ eスマート証券チーフストラテジストの河合達憲さんです。日本の株式ストラテジストの草分け的存在でいらっしゃいます。よろしくお願いいたします。
さて、来週から3月期決算企業の決算発表が本格化しますけれども、今回の中間決算、河合さん、注目点どこでしょうか？
やはり上方修正ですね。会社予想の上方修正が何社ぐらいあるか、第1クォーターに引き続いてどれぐらい増えていくかということ、それがポイントになると思います。
この4〜6月の第1クォーターに関しましては上方修正が相次ぎまして、去年と比較しましても明らかに増えてる。去年少なかったという言い方もあります。というのは、去年はトランプ関税の後ですから、なかなか第1クォーターで上方修正する企業はみんな慎重に控えたっていうのはありますから、去年が少ないと言ってしまえばそこまでなんですけれども、今年の232社に対する発表、それがさらにどれぐらい上乗せになってくるか、はたまた連続上方修正っていうのもあるわけですから、どれぐらいあるかということに期待しています。
はい。アナリスト予想、いかがでしょうか？
アナリスト予想ですね。アナリスト予想は毎月、毎月、全産業ベースで見ても上方修正数が増えてますし、特にご注目いただきたいのはやっぱり製造業、増えてますね。非製造業が横ばい、19が17に対して、43、52と増えていってる状況が全体をリードしていってるというところですから、今、相場自体もそうですけど、AI、半導体っていうのが注目されてる中ですから、これら製造業がどれぐらい上方修正していくか、ポイントになると思います。
はい。改めてその注目業種、お願いいたします。
はい。業種はやっぱりもう半導体、あと電子部品、ここに尽きますし、あとは年初からずっとセクターとしては高パフォーマンスをナンバーワン、ずっと維持してる非鉄金属ですね。非鉄金属は中身の電線株ということになりますけれども、その2つがポイントになります。
ここが上方修正してくると、日経平均もかなりいい影響がありそうですかね。
やっぱり6月に7万円に乗った原動力というのは、この半導体関連、そしてあと電線株、これらがリードして7万円に乗せたことには間違いないわけですから、これらが上方修正してくれば、利益を上乗せしてくれば、当然EPSもPERも修正されていきますから、その分、日経平均の7万円、7万2000円台にする条件が整うということになると思いますね。
はい。河合さんに作っていただいた試算も併せて見ていきましょうか。
はい。これが試算なんですけど、分かりやすく左側に1株利益、PERで、縦に増益率ですね。ちょうど今が17％、前期比でいうと17％増益ぐらいの水準という横軸がそこにずばっときますし、PERは17倍前後ですから、この16倍から18倍のこの間ですね。
ここを推移してるということですから、日経平均の6万5000円っていうのは、PER18倍まで買われたら、あっという間に6万8000円台をはじけるわけですから、となると、今の株価っていうのは割安に推移してると、こういうことになると思いますね。
とにもかくにも、企業の上方修正というのがポイントとなりそうですが、今回テーマにもありますように、それを進捗率で探るということなんですね。何の進捗率でしょう？
この進捗率にやっぱり注目していくと、この4〜6月の3か月間で、年間の通期利益に対して何％ぐらいできましたかっていうのが進捗率なんですけれども、単純に第1四半期ですから25、25を積み上げていく感じなので、第1四半期は25、中間は50％、こういうことになります。やはりこの中で見ていくと、合格ラインが25％としましたら、トップのENEOSなんかは81％ですから、3か月間でほぼ年間の利益見通し、もう仕上げちゃってるっていう、そんな状態になってきますね。
ということは、明らかに年間の上方修正をする必要が出てくるわけですから、そういうところをいっぱい注目してます。
はい。株価も見ておきましょうか。河合さん、いかがですか？ 上昇余地というのがありそうでしょうか。
1クォーターが終わった、8月ぐらいからを底に、やっぱり日経平均とかが軟調な場面に関係なしにずっと切り上がってきてるっていうのが、こういった進捗率の強さっていうのはじわっと後で効いてくるんですね、決算発表が終わってから。
先ほどの高い進捗率の銘柄、もう1
記事公開 · 更新