日銀の独立性尊重と世界的な金利上昇への見解、防衛費議論の実態
TBS CROSS DIG with Bloomberg
高市政権における経済・金融政策の基本方針や世界的な金利上昇への受け止め、防衛費見直しの実態について、片山さつき財務大臣がブルームバーグのインタビューで自身の見解を示した。日銀との関係性についてリフレ派との見方を否定しつつ、世界的な金利高の背景にある民間資金需要や、日本国内の家計資産構造、防衛予算の積み上げプロセスについて説明している。
日銀の独立性と為替・市場介入への姿勢
アメリカ側の一部投資家や関係者の間には、「日本の政権が中央銀行総裁の手を縛っているのではないか」「高市政権はリフレ派（リフレーショナリスト）ではないか」という見方がある。これに対し片山は、高市総理自身から「リフレ派ではない」と海外関係者に説明するよう指示を受けていることを明かし、総理自身が中央銀行の独立性を極めて尊重していると強調した。
日銀法改正により日常的な金融調節やオペレーションは日銀に委ねられている一方で、市場における無秩序な状況や過度な変動（エクセシブ・ボラティリティ）に対しては、政府として断固たる措置を取る姿勢を崩していない。片山は、この方針は日米両政権が続く限り途切れず行動を躊躇しないものであり、アメリカのスコット・ベッセントもスピーチなどでその意図を理解しているとの見方を示した。
世界的な金利上昇の背景と日本家計への影響
著名投資家のスタンリー・ドラッケンミラーとの面会において、片山は世界的な債券利回りの上昇について意見を交わした。アメリカの長期金利が5%近辺に達している状況について、ドラッケンミラーは「アメリカの資金需要が強く、景気が良いことの反映である」と述べたという。
かつて民間需要が低迷していた時期には1〜2%台で資金調達が可能だったが、現在はハイパースケーラーと呼ばれる巨大IT企業などが5%から9%といった高い金利水準でも資金を調達している。片山はこの現象を、各国政府による国債の乱発ではなく、民間の旺盛な資金需要が国債をクラウディングアウト（締め出し）し、金利全体を押し上げている構造にあると分析した。欧州の財務担当者も同様の課題を抱えているが、日本を含む主要国は発行額をコントロールして市場と対話しているとし、世界的なブームによる金利上昇は永久に続くものではないとの見通しを示した。
また、金利上昇が国内に与える影響について、片山は日本の家計構造の特殊性を指摘した。日本の平均的な世帯は金融資産約2,000万円を保有しており、そのうち1,200万〜1,300万円程度が定期性預金や普通預金などの確定利回り資産である。平均的な借入額（主に住宅ローン）は600万円台にとどまるため、金利上昇によって借入返済の負担が増える家庭がある一方で、預金金利の上昇により利息収入が増加する世帯も多い。株式や投資信託などリスク資産の保有比率が高いアメリカの家計とは異なる特性があるとしている。
防衛力見直しの実態と「GDP比3.5%」報道の否定
防衛予算および計画の見直しに関して、片山は「アメリカからの外圧によるものではない」と述べた。周辺国の情勢を踏まえ、日本自身を守るための拒否的抑止力を構築する観点から不足している能力を洗い直していることが理由であるという。具体的にはサイバー防衛やドローン部隊の不足を挙げ、アメリカが持つAnthropicやOpenAIのような生成AI基盤が日本にはまだ存在しない点などに言及した（日本にはフィジカルAIの技術があるとする一方での言及）。
こうした不足分を補うためには、過去に合意した「対GDP比2%」の枠組みを上回る費用が見込まれるため、5年間の計画を再構築している段階にある。ただし、高市総理は就任以来一貫して「何ができるようになったかを国民に示すことが先であり、金額は後からついてくる」という積み上げ方式の姿勢をとっており、最初から数値目標を掲げる「総額ありき」の議論はしていないと説明した。
一部報道で取り沙汰された「防衛費をGDP比3.5%にする」という水準について、片山は防衛省からもアメリカ政府からも一度も要請された事実はないと否定した。同盟関係に依拠しつつも自国を守る姿勢を前提とし、現時点で何ができておらず、どのような装備や能力を新たに具備すべきかを見極めることが本質的な課題であるとしている。
私たちはそこのところも非常に微妙に考えているんですね。今日、あの有名な投資家のドラッケンミラーさんが来られたんですけれども、イメージとして日本の中央銀行総裁の手が縛られていると思っている方がアメリカ側の一部にいらっしゃると。それから、高市政権にはリフレーショナリストがいるんじゃないかと思っておられることがあるということに関しては、総理から私がいつも海外の方に説明してくれと言われるのは、高市総理は「I'm not a reflationist」「She is not a reflationist」と言ってくださいとはっきり言っているので、そこは誤解がないようにしたいですし、彼女自身が中央銀行の独立性を非常に尊重しています。
ただ、我々の中央銀行の独立性の文章というのは日銀法を改正してそこではっきりしていまして、日頃のオペレーションは日銀にお任せです。その秩序のない状況や、あるいは過度に投機的な動きですね、エクセシブ・ボラティリティやディスオーダーリー・マーケットについては介入する、つまり断固たる措置を取ると言っているわけだから、それをはっきり示しています。しかも今この瞬間も含めて途切れなく、半永久的にではないにしても両政権が続く間は行動を取ることに躊躇しないとまで言っているのだから姿勢がはっきりしたということは分かっていて、それをスコット・ベッセント氏は大学ですとか様々なスピーチなんかでおっしゃっているんじゃないですか。
ボンドマーケットの世界的な上昇についてドラッケンミラーさんと今日議論したんですけど、「全部上がってるよね」と。朝起きたら10年債利回りがUS 5%。「でもそれって、アメリカの資金需要が強くて景気がいいってことだろう」と彼は言っていましたよ。そうじゃない時は1%か2%で借りられたわけですよね、民間の動きがないから。今はハイパースケーラーがもう5%とか9%の金利で資金を取っちゃう。つまり世界中で民間による国債のクラウディングアウトなんですよ。
それにヨーロッパのカウンターパートもみんな悩んでいるんだけれども、国債を出しすぎているのではなくて、国債の額は日本もそうだし、結構みんなコントロールしてマーケットと対話しようとしているんですが、それを大幅に上回る民間需要が出てくるということが欧米では起きていて、日本では発行はそこまでではないけれど、それが全体を釣り上げているというのが私の見方でもあり、彼の見方でもあって、「しょうがない、そういうブーミングが来ているんだから」と。
各国の国債の金利が上がるということは、公定歩合が上がってそれがだんだん貸出金利にも上がってくるといういろんなことがあるんですが、預金金利も上がってくるわけです。日本で普通のハウスホールドというのは2000万円の金融資産を持っているんですよ。そのうちの1200万円が確定利付きの預金か、あるいは流動性の預金なんですよ。アメリカでは株でしょうし、もうちょっとリスクのあるファンドだろうけれど、日本では2000万円あったら1200万か1300万円は金利が上がると金利収入が増えてくるんですよ。
そのご家庭で平均的なローンというのは600万円台なんですよ。つまり2000万円台の資産のうちの1200万円台の、金利によって潤ってくる資産がこちらにあって、他方でお金を借りている平均は600万円台でほとんどが住宅ローンですが、こちらの金利は上がってきて支払う方が取られると。大体これを引き算すると、こちらの方（預金利息）が大きい家庭が多いんだけど、人によるから何とも言えません。だけど、多分アメリカ人の感覚とは違うと思います、そういうハウスホールドのあり方は。
日本はもちろん国債金利が上がってくれば財政支出がよりたくさん要るようになるので、我々がそれをある程度見越している部分もあります。けれども、今の金利の上がり方は我が国だけの原因ではなくてワールドワイドなところがあって、これはそんなに長く続かないだろうという動き、つまりブーミングだから永久には続かないので、それはあります。
防衛に関してですが、今年防衛計画を見直すというのは、別にアメリカも含めた国際的なプレッシャーではなくて、我々が最近の中国を見ていると、我々自身を守って近隣国からの攻撃やオフェンシブなものに対して拒絶するために何が必要かというと、色々弱いわけですよ。サイバーも弱いでしょ。その話はアメリカも心配しています。我々にはアンソロピックやOpenAIはないですからね。その代わりフィジカルAIの技術はあるけれども。ドローンの大きな部隊もないし、ないものがいっぱいあるからないものを揃えなきゃいけないんですよ。
それだけでも今「2%だよ」と約束したものよりはかかるから、計画を作り直して5年で作ることにしているんですけど、総理はいつも「何ができるようになったかを国民に示すことが大事で、それにいくらかかるかはその後についてくるもの」という言い方をしていて、枠ありきの言い方は就任してから一度も言っていないんですよ。
ブルームバーグさんが3.5%と報道されたのは知っていて、そのことを記者会見で聞かれたんですけど、防衛省からもアメリカからもそういうことを我々は一度も言われたことはありません。総理自身が日本の防衛のことは日本が決めるべきで、その上で日米同盟に非常に頼っているということですから、基本的には自分の身を自分で守る姿勢がなきゃだめです。できなければいけないのに今ある能力や装備でできていないものは何かを洗い出して、それをできるようにすることが大事で、いくらかを初めに決めてそこに向けてやっていくこととは違うという考えです。
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