鉄と油の変圧器を半導体とソフトウェアで置き換える：Heron PowerのAIインフラ戦略

皆さん、こんにちは。FoundXの馬田です。

同じくFoundXの富田です。

今日の雑談コーナーという感じですが、たまたまですね、最近このポッドキャストを聞いていただいている人と連続して2人会いまして。

ありがたいですね。

ありがたいですね。いや、なかなか反応がないから。

そうですね。

とはいえ数は上がってるし、みたいなね。

まあ、なんかわかんないですよね。マニア向けになっているのか。

参考にしてくれてる人がいるのは嬉しいですね。

そうですね。面白そうなところだけでもちょこちょこ聞いていっていただけるとありがたいですね。

そうですね。本当に直接参考にならなくても、ちょっと抽象化して考えれば自分たちの事業とかにヒントになるかもしれないので。にしてはちょっと、選んでるスタートアップが偏ってるかもしれない。

偏りはある感じはしますね。

そうですね。とはいえ、こういう感じで2人で選びながらやってるところなので、是非リクエストとかあれば言っていただければ。

そうですね。はい。

調べるのは主にAIですが。

はい。

感想とかリクエストとかはお聞きになられたんですか?

特には。聞いてますよとしか言われなかったですね。でも嬉しいですよね。

ありがたいですね。

ありがたいです。是非感想などあれば、こうして欲しいとかあれば言ってください。ではここからIdeaCastのコーナーです。

FoundX Review Startup IdeaCastは、海外のスタートアップのアイデアをAIを使って分析して紹介する番組です。これからアイデアを考える人たちの参考になればと思います。最初にディスクレーマーですが、AIを活用して情報を整理しているので、一部情報が古かったり間違っている可能性があります。ファクトを重視される場合は必ずご自身で調べるようお願いいたします。このポッドキャストはあくまでアイデアの参考情報や考え方を引き出すことを主な目的としています。今日紹介するスタートアップはHeron Powerです。

この企業を選んだ理由はどの辺りでしょうか?

そうですね、まさにこのAIのメガトレンドがある中で、実はボトルネックは電力とか水とか物理インフラにかなり移ってきているというところがありますと。一方で、その物理インフラの電力の中だと、本当に変圧器が足りないというような状況になってきていて、そうした変圧器を作るスタートアップというものがたまたまですね、このHeronともう1社、最近連続して調達してて、ここを1回取り上げてみようかなと思ったところが1つです。是非、こうした、実はこういうところがボトルネックだ、みたいな、そしてそれをどう解こうとしてるのかっていうところのヒントになればいいなと思っています。早速ですが、どういったスタートアップなのか少し見ていきたいと思います。

このHeron Powerですが、AIの電力需要に伴うデータセンターの設立に伴って電力が足りないというような状況において、この電力を作っていく、あるいはそれを変圧器につなげてやっていくというところに実はボトルネックがあるというところを解消しようとしてるスタートアップです。加えて、アメリカは特に電力インフラがかなり厳しい状況になってきている中で、この電力インフラ、グリッドの老朽化とかに備え、それを刷新していくというような状況もあると聞いています。こちらに関してもかなり今ニーズが出てきているというところもあり、こうした複数のトレンドがある中で、実はこの変圧器という最も地味でレガシーとも言われているようなところにこそ未開拓の大きなチャンスがあるんじゃないかということに目をつけて、元テスラのSVPであるドリュー・バグリノさんという方が作ったスタートアップというところで、非常に注目されているスタートアップになっています。本当にレガシー産業かける最新テクノロジー、これがどうなっているのかというところを少し考えていきたいと思っていますというところが1つです。

全体像に関してはもう既に大体話しちゃったんですけれども、グリッドの老朽化とAIの電力需要、再エネの急増というところが来ていて、具体的な数字として、納期は最大24ヶ月、価格は最大80%の高騰みたいなそんな状況になってきていて、この状況を何とかしないと、どんなにデータセンターを作ろうとしても作れないという状況があります。そこに関して、ソリッドステートトランスフォーマーという変圧器、電力変換器を作って、電圧の変換とかAC/DC変換を行っていこうというのが、このスタートアップがやろうとしているところの全体像になっていると聞いています。公開情報ベースで整理すると、Heron Powerは送電網全体を一気に置き換えていくというよりは、まず中電圧の電力変換のレイヤーを半導体とか制御とかソフトウェアで再設計していく、そうした企業になっています。製品としては、再エネ向けのHeron Link for Solar + Storageと、AIデータセンター向けのHeron Link for Data Centersの2つの製品を作ってきているということになっています。

グリッドの老朽化、その他の理由にも伴って変圧器が今足りてないということですが、それは一時的な問題ではないということでしょうか?

そうですね。まさにこのAIの電力需要がかなり伸びてきているというところが、この供給不足につながっているところではあるんですけれども、一方でアメリカは1970年代ぐらいに、人口増と一緒に、日本も同様ですけども、グリッドがどんどんと作られていって、それが老朽化して、今まさに更新時期を迎えているというところもありですね、割と長期的な課題になっていくんじゃないかなっていう風に言われています。

長期的に不足していくっていうところに対して、新しい変圧器を導入していくような会社さんでしょうか?

そうですね。従来の変圧器はかなりレガシーな構成になっていて、これをモダンなものに変えていくというのが1つ、彼らのアプローチですね。特に変圧器の半導体化みたいなところによって、製造のボトルネックを回避しつつ、電磁鋼板とかを回避しつつ、双方向の電力制御を可能にしていくみたいな、そして新しいモダンな変圧器みたいなことをしていこうとしてるみたいです。では、どういう課題かっていうところを少し触れてきたので、もう1回話したいと思います。

レガシーな変圧器はですね、大体1世紀前の基本設計から変わっていませんと。既存のものは鉄心と銅と油、電磁鋼板で構成された設計になっていて、ソフトウェアはもちろんないので、ソフトウェアで制御できるわけではないですし、受動的、パッシブにしか機能しないので、現代のいわゆる双方向グリッドに対してはなかなか不十分になってきていますというのが従来の設計です。それに加えて、供給制約、先ほど言った、なかなか変圧器が手に入らない。特に調達のリードタイムはですね、なんと2019年は3ヶ月から6ヶ月ぐらいだったというところが、2023年の今は12ヶ月から30ヶ月ぐらいになっているということで、かなり長期化している、需要に供給が追いついていないという状況になっています。実際に、ウッドマッケンジーみたいな調査会社の調査でもですね、パワートランスフォーマーが30%、ディストリビューションのトランスフォーマーが10%の供給不足になるだろうという風に言われていました。あと特にデータセンターにおいてはですね、2つ目の課題というところがありまして、それが設置スペースです。変圧器がですね、GPUの設置スペースをかなり奪っていて、GPUが置けないと、むしろその場所にGPUを置きたいみたいな、そういうところがあったりするという課題があります。あとは系統の不安定化という課題もあって、AIの動的な電力負荷や再エネの変動というものがあって、系統グリッドが不安定化していると。一方向の電力供給しかできない変圧器だとですね、電圧が不安定化してしまうというところがあり、そうした現代的ないくつかの課題が出てきていて、それに対応するための新しい変圧器というものにチャンスがあるんじゃないかというのが、今回のHeron Powerの狙ってる動きかなと思います。

今のお話と重なるかと思うんですけど、今まで100年間ぐらいは変わらなくても良かったっていうことだと思うんですけど、どういった理由で今変わらなきゃいけないっていうような背景になってるんでしょうか?

そうですね、従来であれば電力需要が安定しているので、それに合わせてグリッドを増やしていけば良かったとか、あるいは一方向の送電、再エネではなかった、再エネの変動に合わせる必要がなかったので、一方向の送電で十分だったというような状況でした。ただ、最近ですね、AIが結構その需要の変動を起こしてしまうようなかなり大きな需要家として出てきているところと、供給側も再エネがあって、そちらも変動が激しくなってきているので、そこで従来の前提が崩れてしまったというのが、新しい変圧器が必要とされている状況の1つの理由かなと思います。

なるほどです。その、油が入ってるっていうのは全然知らなかったんですけど、なかなかいっぱい入ってるんですね。

そうですね。それが入ってるみたいで、それによってメンテナンスの手間であるとか、火災のリスクであるとか、環境規制のリスクとかがありますと。それに加えて何よりもやっぱり巨大になって重くなってしまうというようなデメリットが出てきてしまうので、新しい設計が必要になってくるのかなと思います。では、それをどう解決していくのかというところです。

いわゆる従来の変圧器では対応できないことを、半導体をベースにした変圧器、Heron Linkというものを作って、使ってですね、解決していこうというのがこの解決策になっています。すごくシンプルに言いますと、レガシーな構成だとBTがあって、MSBがあって、UPSがあって、RPPがあって、PSUがあるみたいな、そうした多重の変換が発生している。そこでロスがそれぞれ発生しているというところと、フットプリントが非常に大きくなってしまうというところが従来型の変圧器の問題点でしたと。それをですね、Heron Link1台でまとめてしまうと。そして、それを800Vの直流に変えていく、これはNVIDIAが求めている1つの標準なんですけれども、そうしたものに変えていくことによって、大きくいろんなメリットを出していこうというのがこのHeron Link。実際にですね、フットプリントは70%削減できますとか、ラックへの変換効率は98.5%を超えるとか、あるいはさっき言ったNVIDIAの標準の800V DCに完全に準拠したものにできるということになっていて、こうした最新の要求に応えつつ、変換効率も上げてフットプリントも下げるということをやろうとしているのが、今回の解決策になっています。設立直後で40GWを超えるような初期需要、LOIを獲得しているということもあり、かなり顧客側の需要があるということが確認できているということかなと思います。なので、この技術はある意味、単に効率を上げることではなくって、電力変換から短時間のバックアップであるとか制御とか保守とかを1つの箱に寄せて、故障とかの挙動とかも割と保守しやすくなるとか、ソフト更新による安全性担保であるとか、最新の標準への適合とかいうところを、おそらくSiC、シリコンカーバイドとかGaN、ガリウムナイトライドとかを使って実現していこうというのが、今回のHeron Linkなのかなという風に思います。

変換効率が98.5%で高いようにも思うんですが、従来のものと比べるとどれほどインパクトがあるようなものなんでしょうかね。

多重変換によって各段階でロスが発生していたところを、今回変換効率を上げていこうとしているということで、従来がいくつなのかが私も把握はできてないんですけれども、情報によるとGW級の施設だとですね、数%の改善が中規模都市1つ分の電力削減に直結するであろうとも言われていて、それぐらい、数%改善するだけでも結構大きな改善になるんじゃないかという風には言われています。

NVIDIAの規格に準拠しているというのもおっしゃってたんですが、それの意味するところはどの辺りになるんでしょうか?

そうですね。実際のAIラックについては、その標準として出ているのが800V DCですと。それに合わせると、直接の変換とか直接の接続ができるので、変換ロスとか設備をかなり減らすことができるというのがメリットとしてあると言われています。

結果としてスペースが空くってことなんですが、その空いたスペースっていうのは何かに活用されるような見込みがあるんでしょうか?

GPUを置くんでしょうねって感じですね。

はい。

実際そうすることで平米あたりの収益性、データセンターの収益性を最大化できるので、本当に面積が減るということはすごくいいことじゃないかなとは思います。この辺りを半導体ベースで、AC-DC-ACとかAC-ACを処理するようなことをやっていくとか、磁気トランスよりも高度に制御しやすいような形式のSSTをやっていくということを聞いていますと。使う半導体はさっき言った、いわゆるワイドバンドギャップ半導体で、おそらくSiCかGaNかみたいなところなのかなと思いますね。あとはライドスルーみたいなものがあって、瞬間の停電とか系統の切り替え時の電力をつなぎ止める機能もあり、このHeron Powerのデータセンター向けのものは30秒のライドスルーというものを公開しているようですね。あとグリッドフォーミングレディコントロールズとか、そうしたものがあるという風に聞いてます。

じゃあ、実際にこの市場というものを見てみますと、非常に大きな市場になってますと。TAMはAIインフラ市場及び巨大再エネ市場ということで、再エネだけに限らず、いろんなグリッドにつながっていくのかなという風に思いますが、とりあえず中電圧帯なので、1回ここのAIインフラ市場とか巨大再エネ市場ということなのかなと思います。SAMは、米国の総電力消費の6.7%から12%を占めるであろうと言われているAI電力需要にまずは定めますと。そしてSOMに関しては、年間40GWの初期製造目標、グローバル需要の10%から15%相当のものを取りに行こうとしているというところみたいです。成長ドライバーがAIとEV・再エネと老朽化の3本柱であることをお話ししましたが、まずはAIを取りに行こうというところなのかなと思います。一方で、このAIとか、EVあるいは再エネ、老朽化という別の柱もあるので、不況にもおそらく強い、ディフェンシブかつグロース性を長期的に持つであろう市場というところが、このスタートアップの高く評価されている点なのかなと思います。

年間40GWの製造が目標っていうことなんですが、これって実際できるというか、現実的なものなんでしょうか?

そうですね。まさにそのためにですね、テスラで18年とかだったかな、やってた人がCEOになって、その人自身はギガファクトリーの立ち上げを経験した人で、そのチームも引き連れてやってきているというのと、140ミリオンのシリーズBを最近調達して、それを工場建設にあてているので、おそらくマニュファクチャリングできるというような想定のチームになってるのかなと思いますね。

将来的にグローバルへの展開っていうのもあるんでしょうか?

あると思いますね。実際に変圧器の需要とかは、データセンターが色々建てられるところに需要が出てくるであろうと思いますし、政策的な追い風とかも各国であるとは思うので、それを使って導入していこうというのはあるのかなと。とはいえ、まずはAIデータセンター需要、米国中心だと思うので、そこに集中していくという戦略なのかなと思います。

AIデータセンターのブーム、バブルみたいなのが落ち着いた時のリスクっていうのもどれぐらい見積もってるんでしょうか。

なので、さっきの3頭立ての馬車のうちの残りの2本、再エネというところの変化と、あとは米国のグリッドインフラの老朽化による更新需要みたいな、それぞれはもう本当に巨大な市場になってきているので、それらをうまく組み合わせつつやっていくので、リスクヘッジは効いてるんじゃないかなと思います。

Heron Powerですが、どんなビジネスモデルかと言うと、単なるハードウェアの売り切りではないというところです。彼らはHeron Linkというものを売っていますが、それに加えてHeron Careという、保守とか予測分析の製品サービスというものも、リカーリング収益としてやっています。そのHeron CareによってLTVの最大化をやっていて、データセンターだと10年とか、再エネだと20年の長期契約を結んで、装置販売と長期サービスでやっていくというところが彼らのビジネスモデルになってます。Heron Powerのページとか見るとですね、Heron Careはかなり前面に出していて、データセンター向けとソーラー・ストレージ向け、それぞれ10年保証、20年保証みたいなことをやっています。SaaS単体とか、あるいはハードウェア単体ではなくって、それらを組み合わせて、ハードと保守を束ねたインフラを提供していくというようなモデルになってるのかなと思います。あとはモジュール式のアーキテクチャーを採用しているということもあってですね、故障時の部品の交換が容易であったりとか、あるいは初期導入した後の容量の拡張というものも結構容易だと言われていて、顧客にとっても、後ほど増やしていくということも可能だし、交換も可能というところが割とヒットしてるのかなということが言われています。

その保守のところで10年とか20年の長期保証って、なかなかスタートアップでそれを言うのって難しいなと思ったんですけど、どういう風な工夫で実現できるんでしょうか?

それはここからまた証明していくことになるんだろうなと思いますが、一方でそのモジュール性というところは非常にいいのかなと思っていて、モジュール単位で冗長性を確保できるとかいうところが1つと、あとソフトウェアによる常時予測分析というものをやっていて、それによって大規模なダウンタイムを防ぐみたいなことをしようとしてる設計みたいですね。

Heron Careは結構解約されるようなリスクっていうのもあるんですかね。

あるといえばあるとは思うんですが、ある意味その保守運用はインフラとしてはかなり必要なコアとなる部分なので、さらに今回のHeron Linkに関してはソフトウェアアップデートとか保守とかと密接に統合しているので、1回導入されればスイッチングコストはかなり高くなっちゃうんじゃないかなという風に思います。

じゃあ、参入戦略に関わるところの戦略というところを話させていただこうと思います。彼らはですね、3段階でやっていこうということが一応AI的には整理できると言われてますと。1つ目が部品の置換、コンポーネントをリプレースしていくこと。そしてその後が統合プラットフォームを作っていく。そして最後はグリッド全体のオーケストレーションを狙っていくということをやろうとしているみたいです。まずは部品ですね。米国内で大規模な自社製造、40GW規模の工場をまずは作り、海外依存の電磁鋼板のサプライチェーンから脱却していきましょうと。そしてパワーエレクトロニクスのコア設計とソフトウェアに関しては完全に内製化して、いわゆる今の経済安全保障の文脈に乗っていくということをしようとしてるみたいです。その後はですね、10年後、20年後に関しては、データセンターや発電施設が単なる電力の消費者とか生産者ではなくなる世界を目指して、ソフトウェアでそれらを動的に制御するハブとしてこのHeron Powerというものが機能して、不安定な再エネのバランスを取りながら自律的な電力網を形成していく。そうしたグリッドレベルのオーケストレーションをしていく。データセンターとか、そこのHeronがですね、マイクログリッドのハブとなって地域も支えるような未来、これを作っていこうということをしようとしてるみたいです。なので、短期的には経済安全保障みたいな、海外サプライチェーンのボトルネックからの脱却も狙いながら、こういう長期的な目線も踏まえて作ってきているというところがあるのかなと思いました。

なるほど。短期的なところで自社製造を選択するっていうのもなかなか思い切ってるなと思ったんですけど、その理由はどの辺りにあるでしょうか?

米国の、自社製造というか国内生産のものしか使わない一部の業界、みたいなところもあり、そういうところに合わせていってるのかなという風に思いますし、あとは今の変圧器は、やっぱりレガシーのサプライチェーンで作られていて、かつそれが今逼迫していて、なかなか手に入らないと納品が間に合わないという状況になっているので、そうしたところに依存してしまうと既存メーカーと同じく納期遅延に陥ってしまう。電磁鋼板とかはまさにそこに依存してしまうので、そこを回避する上でも自社で作っていこうというのが1つあるのかなと。あとはハードとソフトの密結合、インテグレーションをしていこうとした時には、自社製造、自社で作って自社でソフトも書いていくというのが不可欠だという判断なのかなと思います。

長期的にはグリッドレベルでオーケストレーションをやっていきたいということなんですが、その時の顧客というかお客様ってどういったところになるんでしょうか?

これは電力会社からの対価ですね。アンシラリーサービスを担うみたいな形になっていくのかなと思ってます。データセンター事業者が電力網の安定化に貢献します、周波数調整とかで貢献しますみたいな形になって、電力会社からその収入を得るという形になるのではないかなと思います。そういうところも目指して、ソフトウェアを今からちゃんと作っていく。例えばリアルタイムの電圧制御であるとか周波数制御、グリッドフォーミング制御みたいなところとか、複数モジュールによる最適な稼働であるとか、予知保全とかを可能にする、そうしたソフトウェアを作っていくというのは彼らの強みになっていくのかなと思いますね。

じゃあ、そんな彼らがどういうロードマップで進めていくのかというところを解説しますと、まず最初のターゲットはAIデータセンターですと。ここに絞っているというのが参入戦略になっています。やはり今かなり需要が出てきていて、高単価も支払えるということで、時間的な価値が最も高くて高単価を支払ってくれる顧客に絞ってやっていくと。本当にWhy Nowがですね、このAI需要増、変圧器不足みたいなところ、そして変圧器は足りない、データセンターは急増、NVIDIA主導で800V DCの新アーキテクチャが立ち上がっているみたいな、本当に今需要側がガンガン来ている中で、既存設備の全面更新よりも新設案件のTime to Power、早く通電したいみたいな、そうした需要に焦点を当てて、早くレター・オブ・インテントを掴んでいるみたいなことをしてるというのが彼らの参入の方法になっています。2027年から実際に本格量産をしていく予定で、そこに向けて今シリーズBの140Mの調達をして、この生産、米国内製造によるサプライチェーンの安定化というものをしていこうとしているみたいですね。そして最終的にフェーズ3としては、拡張と横展開ということで、巨大な太陽光・蓄電池市場への本格展開をしていく。そして広範な系統インフラになっていくという、本当になんか美しいというか綺麗なビジネスの姿だなっていうのを見てて思いました。

ですね。美しいですね。突っ込むみたいなところになっちゃいますけど、量産が来年からってことなんですが、その前に競合に奪われるような可能性ってあるんでしょうか?

そうですね。このページの次で競合を色々と話そうかなと思ってたんですけども、例えば本当に最近、このHeronの1、2週間前ぐらいにDG Matrixっていう似たようなことをやろうとしているスタートアップが出てきて、結構な資金調達をしていて、そういうところが先行している部分もあるので、競合にシェアを取られるリスクがあるとは思ってますと。ただ一方で、既に顧客のパイプラインを確保しているとか、NVIDIAのアーキテクチャーへの完全な準拠をしているとかいうところは、1つ強みとしてこのHeron Powerにあるのかなとは思います。

フェーズ3ではAIデータセンターからさらに展開して太陽光・蓄電池市場にってことなんですが、求められるものが違ってくるんですかね?

そうですね。AI向けよりもですね、こうした太陽光とか蓄電市場はよりコストに厳しい業界なので、LCOEの低減というものがかなり求められてしまうというところがあるのかなと思います。なので、今はAI向けの高単価市場で、高く買ってくれる人たち向けに量産効果を徐々に出していって、そして量産効果でコストを下げてから再エネ市場を面で取りに行くみたいな、そうした戦略なんだろうなと思います。じゃあ、競合の話にもなったので、競合の話をしたいと思います。ポジショニングマップとして2軸を取ると、Next Genか、レガシーマニュファクチャリングかという縦軸があり、そして横軸として、パッシブなのかアクティブなのか、ソフトウェアデファインドがアクティブになっていくっていうところですけども、そういう2軸を取った時に、Heron PowerはNext Genの、ソフトウェアデファインドでアクティブなものになっていくであろうと、そういう領域を狙ってますというのがAIが出してる競合分析になっています。Heronの差別化要素としては、最新のワイドバンドギャップ、WBG半導体技術による高密度化ができますというところが1つ。そしてグリッドフォーミング制御による電圧とか周波数の動的な安定化ができます。そして鉄とか油に依存しない国内製造体制による納期の短縮、あるいは過去10年で80GWの導入実績を持つ世界最高峰のチーム、元テスラのチームとか、あとNVIDIAの800V DCアーキテクチャーへのネイティブな対応ということで、様々な差別化要素を持って、レガシーとは大きく違う変圧器を作っていきますというのが、彼らの1つの方向性と言いますか、差別化要素になっているのかなと思います。既存の重電メーカー、シーメンスとかとは違って、そうしたポイントを持ちますよというところが1つあるというところですと。あとは、ワイドバンドギャップ半導体を採用しているところに関しては、まだそこまで多くはないというところもあり、そこが1つポイントになってきますと。ただ一方で、DG MatrixであるとかAmperesandとかですね、同じようなSSTを開発しつつ、データセンターとか電化インフラを狙っているので、そこは直接的な競合、次世代の変圧器の競合になってくるのかなと思います。こうしたところに対して、じゃあどうしていくのかというのが、今後の競合とかモートをどう考えていくのかという点で非常に大事なポイントかなと。スタートアップはそうしたDG MatrixとかAmperesandとかが入ってきていますが、既存大手も、一部日立とかはですね、NVIDIAの800V DCアーキテクチャーにそういう形で動き始めているので、割とその大手も動き始めているということで、結構新興の群と、動き始めた大手が、割と競争し合うような市場になってるのかなと思います。

なかなか競争激しいですね。

そうですね。

大手が同じような製品を作ってきた時にも、構造的に勝てるんですかね。

そうですね。おそらくですけれども、大手は大手で、既存のレガシーの変圧器の巨大な売上と保守サービスがあって、そことのカニバリゼーションを抱えているので、結構そのいわゆるイノベーターのジレンマ、まさにっていう感じですが、そこがあって、抜本的に変更していくっていうのは結構難しいんじゃないかという風には言われています。

あとは新興の中でも、直接の競合との明確な違いっていうのは何かあったりするんでしょうか?

そうですね。DG Matrixはどちらかというと複数電源の複雑な制御に寄っていて、Heronは大容量の標準プラットフォームによる圧倒的なスケール、AI狙いみたいなところに寄せていて、ちょっと違うというのはあります。一応DG Matrixが2月に60ミリオン調達していて、Heronが140Mをほぼ同日に調達していて、Amperesandが去年の11月に80Mぐらい調達しているみたいな感じで、同じような感じですが、ちょっとHeronの方がAndreessen Horowitzも確か入ってる、そうした結構有名な投資家が入ってるのはどっちかって言うとHeronの方かなっていう感じもしました。

微妙な評価のされ方の違いがあるんでしょうね。

ですね。同じぐらいに多分調達してるってことは、同じような投資家のところに行って、どっちが選ばれたかっていう感じなんでしょうね。とはいえ、どこが勝つのかというのはなかなか、まだまだ分かんないところですが、あとAmperesandに関してはどちらかというとEVとかマイクログリッド寄りの攻め方になっていて、DG Matrixの方はどちらかというとAIデータセンターとかだったりしますが。

あとは、スタートアップのネガティブなところになってしまうんですが、これからなんですかね、インフラだったら長期的に大丈夫ですよ、使えますよみたいなのを主張しなきゃいけないと思うんですけど、それがこれからだと思うので、どういう風にお客様を説得していくのか、どういう風に進めていくんでしょうか。

そうですね。やはり、アーリーアダプターとなる革新的なアーリーアダプターと組んで、そこで実績を作っていくってことになるのかなと思います。それを取ってですね、そこと一緒になって信頼性を作っていくと。その時に入る方法として、やはり導入スピードとスペース削減の価値というものが効くであろう領域で勝っていって実績を作り、信頼を作るみたいな、そこから長期信頼性につなげていくことになっていくのかなと思いますね。そうした意味で、どういうところから入っていくのかというところですが、AIのハイパースケーラーから入っていきますというところが彼らの手法になってます。GPUの高密度化とかに伴う電力要件に対して、既存のAC受電設備の仕様が合わないところ、今そこは変換ロスとか構築遅延が発生していて、そこをまずは狙っていきましょうと。彼らのMVPはですね、5MW級ですかね、ブロックのHeron LinkとスーパーBBUの統合パッケージを提供して、そこから入っていきましょうと。単位モジュールで変換とバックアップ、30秒間ですね、のバックアップを完結させる即効性の高い設計になっていて、これを使って大規模開発者とかNVIDIAエコシステムパートナーとの直接の事業提携をしていて、既にもう40GW相当のLOIを得ているという状況。そうした設立からわずかな期間で得られているというのは、いい結果だったのかなと思いますね。

30秒のバックアップってどんなんでしょうか?

そうですね、データセンターは基本的には非常用のディーゼル発電機がありますと。なので、それがある前提なんですが、それが起動するまでにかかる時間が大体数十秒なので、その数十秒間をつなぐ、ライドスルーすることが重要で、ここをいわゆるUPS、非常用電源なしに解決できるというのが今回の革新的なところで、30秒であればある程度いけるんじゃないかって踏んでるっぽいですね。

なるほどです。すでに短期間でもLOIを得てるってところなんですが、実際に売上まで全てがなるわけでもないとは思うので、どれぐらいを見込んでるんでしょうか?

そうですね。実際のデータはまだ出てないとは思います。ただ、実際にデータセンターが今変圧器が手に入らないせいで稼働できないっていうのは、海外のシンクタンクの記事とか見ていてもかなり言われてるところなので、致命的ですと。となると、やはりちゃんと提供できれば多分転換率は高いんじゃないかなと思います。じゃあ、どういう人がここに関わってるのかですと。ドリュー・バグリノさんという方はテスラで18年、パワートレインとエナジーのシニアVPをやってましたということで、かなり強い人ですと。Model SからPowerwallまで手がけていた、本当に電力のこの盛り上がってきた業界をずっと見ていた人です。その方がですね、2024年に退社して創業して、今回のHeron Powerに至っているという点ですと。チームに関してもですね、過去10年で80GW以上の電力変換器を世に出した、数百人しかいないとされるパワーエレクトロニクス最適化のプロ集団を結集して作ってますと。物理ハードウェアとか高周波制御であるとか、ソフトウェア統合の各領域でスケールアップの苦労をしてきた人たちが集まって作ってるので、なんとかなるんじゃないかということで、共通のペインであるパワーエレクトロニクスのところをなんとかやってきた人たちによる、本当にすごいチームですというところです。

いやあ、すごいですね。テスラではやらなかったんですね。

まあ、テスラもテスラでやれることがあるかもしれませんが、テスラはどっちかっていうとEVとか家庭とかの蓄電用が主軸の事業で、Heronが狙うグリッドの中電圧変圧器のインフラそのものの転換っていうところは、多分テスラが狙ってる事業とは大きく違うというのが1つあると思うのと、AIデータセンターという大きな需要に関して言えば、テスラではなかなか対応できないところかなと思うので、そうした背景もあって狙ったんじゃないかなと思います。

このチームの他のメンバーのバックグラウンドというか、どういった方がいらっしゃるんでしょうか? そうですね、太陽光事業をやってきた人とか、長期蓄電池の開発者であるとか、核融合炉を開発していた人みたいな人が来てるらしくて、実際にパワーエレクトロニクスがボトルネックで苦労したみたいな人たちが参加しているみたいです。

そこに共感した人が集まってきてるってことなんですかね。

じゃあそんな彼らがどういう初期を、初期と言ってもまだ1、2年ですけれども、やってきたのかというところですが、彼らはですね、テスラの時代にかなり苦しんだと。特にモデル3とかパワーウォールとか立ち上げの時に深刻なバッテリーセル不足とかリソース不足を経験して、特に既存のサプライチェーンに依存する危うさを痛感していると。

で、特に最近だと本当に、変圧器においては電磁鋼板みたいなレガシー素材がですね、供給不足がかなり構造化してしまっている状況の中で、そもそも設計から完全に排除して全く新しいアプローチをしていくみたいなところが必要じゃないかっていうのが彼らの過去の経験からの学びだったと。

そしてこの重厚長大なインフラ機器を、半導体とソフトウェアの大きな発展がある領域に引きずり込んだというパラダイムシフトというのが非常に大きなところなのかなと。ハードウェアとソフトウェアですね。ハードウェアを半導体ソフトの領域に持ち込むと、ムーアの法則に乗せて18ヶ月か24ヶ月ごとに次世代機器を設計し続けるサイクルが始まるので、こうしたスピード感でどんどんできる、あるいは性能よくできるというところに持ち込んだというのが、1つ大きなパラダイムシフトになってるのかなと思います。

なるほどです。ムーアの法則に乗せるっていうのは、こうアップデートしていくっていうような意味合いなんでしょうか?

ですね、半導体の進化に合わせて、1年とか2年とか、1年半ぐらいごとにですね、半導体が性能良くなっていきますと。で、それに応じてソフトウェアの更新とかチップのアップグレードをしていって性能を向上するみたいなことができるようになると。従来の鉄と油の物理的なものであるとなかなかそういうのができなかったのが、ソフトウェアデファインドになっていくとそういうのができていく、それに乗っていくとできていくということかなと思います。

テスラ的な発想ですね。

そうですね。

逆に今までの素材、電磁鋼板とか使わないと、それはそれで何か別の部品が何かしらのボトルネックになるかなとは思うんですけど、そのリスクっていうのはどれぐらいあるんでしょうか?

まさにそこはリスクとしてあるのかなと思いますね。特にワイドバンドギャップ半導体、シリコンカーバイドであるとか、窒化ガリウムであるとか、あの辺りが割と足りなくなっていくという可能性はあると思います。ただこうしたWBGの半導体に関してはEV業界がかなり牽引している。あとは他のパワー半導体はかなり需要が出てきていて、かなり開発も進んできているということで、量産体制、量産投資が進んでいて、調達リスクは比較的低いのかなというのが想定されてるのかなと思います。

では資金というところでして、続いて、彼らがどういう風にシリーズA、シリーズBと刻んできたのかというところです。まずですね、シリーズAは38M。これを2025年5月にやりましたと。で、その後に2026年2月、今年の2月に、8ヶ月とか、それぐらいですかね。で、140Mをやって、大きな量産体制を整えてきているというところです。

で、特にですね、今回はアンドリーセン・ホロウィッツのアメリカン・ダイナミズム・ファンドから入ってるのと、ブレークスルー・エナジー・ベンチャーズから入ってるのと、他にもですね、キャプリコーンとか、いろんな有名なところが入って、トップVCの布陣を組んでいますというのが大きなところです。

で、何をやってるかって言うとですね、ロールアップビークルを活用したファイナンス戦略をやっています。数人のエンジェル投資家を1つのキャップテーブルにまとめて、戦略的なネットワークと意思決定の速さを両立させたというようなことをやっているのが1つ、調達において工夫しているところかなと。そうすることでモメンタムを削ぐことなく強力なネットワークを構築できたというのが1つと、あとは現在、創業2年ぐらいですけれども、従業員が70名近くになっていて、工場稼働前にも関わらず顧客も獲得していて、というようないろんな条件が揃っていて、あとは資金が足りないから資金を突っ込めばいいみたいなことになってるのかなと思いますね。

ロールアップビークルっていうのは、こう早く動けるってことですが、どういうことをするんでしょうか?

実際にはSPVですね。スペシャル・パーパス・ビークルを作って、特定の目的を作ってそこに多数の少額投資家、エンジェルとか業界有識者をまとめていくと。ただ一方でSPVから投資されてるということになるので、スタートアップ側から見ると1人の投資家に見えるとか扱える仕組みになってるので、管理コストを下げることができるというのが、このSPVを使うメリットの1つかなと思います。

今回調達した140Mの使途はどの辺りなんでしょうか?

まさに工場の設立で、米国内に高度な、自動化された製造工場を築いていくというところに主に使われるみたいですね。そういうのもあって、プラス、電力というところは非常に国の重要なインフラなので、アメリカン・ダイナミズム・ファンド、アンドリーセン・ホロウィッツのファンドがかなり経済安全保障上のテーマとして投資したということになってるのかなと思います。

じゃあこれを日本でやるならという話ですが、なかなか日本でですね、この米国のモデルをそのまま輸入するのは難しいかもしれないなとは思っています。ただ一方で一部できるのかなと思っていて、1つが再エネですね。再エネの接続枠不足、空き容量の不足というところをSSTの電圧調整で解決するアプローチっていうのが1つあるかもしれないっていうのが、AIが出している1つのアプローチです。

もう1個がですね、地方のデータセンター向け、分散型AIデータセンター向けの超小型変電モジュール、高圧モジュールということで、地方に分散していくかもしれないAIデータセンターに対して、高圧変電設備を小さくしてリードタイムを劇的に短縮するパッケージを作っていくというのがあるかもしれないなと思います。

日本もいろんな重電メーカーがあって、すごい高い信頼性を誇っているものの、動きが遅かったりとか、他の需要、それこそ海外の需要とかに合わせてそっちにものを出していくということであれば、そこに国内の空白が発生して、そこにもしかしたら日本の新しいメーカーが入っていけるかもしれませんとか、あるいは新しいところが入っていく、あるいはそのソフトウェアデファインドっていうところに関して、もしかしたら日本の新しいスタートアップが入っていく余地があるのかもしれないなという風には思います。

なるほど。やっぱりこう日本だと認証のハードルっていうのは結構高いんですかね。

そうですね。ここに関してはかなり高いだろうなと。電気設備技術基準とかの要件はかなり厳しいので、新技術の系統連系許可というのを得るのは、相当長期の審査とか実証が必要になってくるとは思います。その規制もどんどん変えていかないと日本が遅れていくだけだと思うので、やっていくべきなんだろうなとは思いますけどね。

では、最後になります。まとめですが、今回ですね、華やかなAIというようなメガトレンドの足元には、実はレガシーな物理的なボトルネック、物理的な問題があって、そこのボトルネックが実は本当にレガシーなものにあるというのが1つあります。特に既存の制約材料、鉄や油や電磁鋼板といったようなところに関しては構造的な供給不足というものがあるので、そこをですね、別次元の技術、今回は半導体とかソフトウェアとかでゲームのルールを変えに行くことができるんじゃないかということが、このインサイトとして得られるところかなと。そしてあとはチームですね、圧倒的なチームを作ることによって、モートが作れるんじゃないかということが言えるんじゃないかなと思います。

そうした意味で、自社の業界で納期が異常に長い部品を特定して、それをソフトウェアとか新しい技術でバイパスできないか、そうしたことを考えると、もしかしたら他の領域においても、こうしたヘロンパワーみたいなアプローチができるかもしれませんし、場合によっては日本でもですね、ヘロンパワーにすごく似たようなものを作っていくということもできるのかなと思います。

今回はですね、巨大な鉄の塊だった電力インフラをですね、半導体ソフトウェアによって置き換えてアップグレード可能なスマートデバイスへと進化させていくと、そしてその結果ですね、最終的にはもっと大きな姿として動的な自律分散型のグリッドを実現していく、そしてオーケストレーションをしていく、そうした大きな未来を描いて大きな調達をしている、そんなスタートアップかなと思います。以上、今日はヘロンパワーを紹介しました。

FoundX Review Startup IdeaCastでは、今後も皆さんのアイデアのために最新のスタートアップを紹介していきます。興味のある方は是非チャンネル登録をお願いします。ではまた次回よろしくお願いします。ありがとうございました。

ありがとうございました。