インフレ下でなぜ外食・食料品株が強いのか：大川智宏氏が挙げる「海外売上」という鍵

今後とか選んでいく上で、半導体とかそういう以外のところで、いろいろ見つけていくっていうところが重要だって話をしましたと。という中で、やっぱり今ってすごく世界の金融政策変わってますね。それがアメリカも一緒だし、ヨーロッパも一緒ですね。ECBも一緒だから。本当にこのマクロ環境というか、金融政策の環境っていうのがすごく不安定な状況にあるわけなんですね。

だからその環境を踏まえた上で、それに対してあまり左右されない、そういった投資対象っていうのを選ぶべきなのではないかと思うわけですね。日本でもインフレ進んでるじゃないですか。だからそれで消費がどうなるとか、消費減税の効果もどうなのかとか言われるんで、それを踏まえた上で、今回私が個人的に好きなテーマ持ってきました。これです。

インフレだからこそ光る日本の新たなお家芸、大手食料品・外食。そうなんですか。

まずタイトルからして矛盾してんだよ。これどう考えてもおかしいだろうっていうツッコミが来ることを想定してます。大丈夫です。その点は大丈夫ですね。インフレだったら、外食とか食料品なんか売れるわけないじゃんって思わない？

確かに。本来ね。高くなるし。今、高いじゃない。本当に私、毎日スーパー行くんですよ。いろんなところで言ってるけど。

まだ毎日行ってる？ 毎日行ってる。大半はおつまみと酒を買いに行くだけなんだけど。でも最近本当忙しくて全然時間ないんだけども、暇だった頃なんて、朝昼晩3回行ってたからね。これ本当に。本当ですか？

だから開店と同時に、前日のおつとめ品争奪戦。そこからまずスタート。すごい。そこに大川さんいるんだ。そう、近所に住んでるおじいちゃんと一緒に混じってね。

それ、声かけられません？ いや、当時は全然だったね。最近はできないんだよね。ちょっと恥ずかしいから。恥ずかしい。できない。恥ずかしいって気持ちあるんです。ちょっとある。でも大体二日酔いだからね、朝ね。もうその辺の恥も外聞もないよね。外出るんだって話なんだけど。でもそういったところで、ずっとスーパーは行ってるんですよ。

まめだな。まめです。料理も好きなんで、実は。だからすごい身近に分かるんですね。多分、多くの人よりも鶏肉とか牛肉のグラムいくらって詳しいからね。本当に。

あれですか、手で持ったら分かるみたいな。手で持ったら分かんねえけどさ。表示見ると、あれ高いとか安いとか、もう主婦だから完全にね。それぐらいやっぱり敏感なんですけど、やっぱ高いわ、最近。

やっぱそうですか。高い、高い。だから本当、牛肉とかあんま買ってないもんね。買えないよ、あんなの。っていうぐらい、値段のインフレっていうのが食料品とか外食に関しては、本来マイナスの影響が非常に強いはずじゃないですか。はずなんですけど、実はそこいいんですよね。

そうですね。過去3カ月間のTOPIX食料品指数。そう。要は市場が乱高下を始めたぐらいからですかね。日経平均株価が乱高下を続けてますけども、TOPIXの食料品を見ると安定してます。

へえ。非常に安定してるんですけど、一般論として確かに食料品とかってディフェンシブって言われるじゃないですか。そうですね。これなんでか分かります？ 内需だからですか？ 内需もそうなんだけども、内需の中でもディフェンシブとそうじゃないやつって分かれてくるんですけど、食料品ってなんで安定的なのかって。

やっぱ大川さんみたいに毎日スーパー行く人がいるから。そう。それはもうほぼ正解。ほぼ正解で、要は食料品が、例えば景気が悪くなったから飯食えませんとはなりませんね。死んじゃいますからね。だから景気が悪くなっても、仕方なく買わざるを得ないもの、生活必需品っていうところはディフェンシブに当たるというところなんですね。だから市場が乱高下したりとか、景気の見通し、金融政策が大きく変わったとかになっても、あんまり影響は受けない。

医薬品もそうですよね。医薬品もそうですね。医薬品。だからやっぱり景気が悪いから薬買わないとか、そういう話にはならない。そういったところのビジネスっていうのは基本的には市場の乱高下、見通しの周辺っていうところに、底堅さを発揮するというところもあるんですけど。

それ以上に、そもそも私はこの食料品関係、あと外食関係っていうところが強いんじゃないかというふうに考えてるんですね。それはなぜかっていうところをちょっと見ていこうと思うんですけど。面白いですね。まず1つ目。これですよ。キッコーマンと宝。

ほう、調味料系。醤油と、調味料とみりんと、あとは酒ですね。酒ですね。私、宝好きでね、個人的に。もう何年も前からずっと推奨してんのよね、これね。お酒が好きだから。もちろん酒が好きだから宝を推奨してるっていうのも嘘じゃない。嘘じゃないんだけど、それ以上に業績がいいと私は思ってるんですね。

キッコーマンも宝も、日経平均株価を過去半年間で見ると上回ってます。宝は大幅に上回ってますね。もう十分上がってると言っていいですね。だってこれ、6カ月前としたら、70％ぐらい上がってるってことでしょ、これ。あと足元すごいですね。

すごいでしょ。だからこれ本当にもうドヤ顔だよね。宝こんな上がったでしょって言いたいんだけど、誰も褒めてくんないですよ、これね。褒めてあげてください。いや、でも本当これ、上がっても褒められないけど、下がると怒られんだよ。

つらい仕事。そう、つらい仕事だよな。証券会社の人たち、みんな優しくしてくださいね。結構つらい仕事なんでね。今私はあんまり関係ないけどね。これは株が強いですと。じゃあ、これなんで醤油とかみりんとか、酒もそうだけども、強いと思います？

底堅さを発揮してるのか。なんででしょう。料理する人増えた？ 料理すんだっけ？ 最近始めたんです。最近また始めた。なんか始めたっていうのを何回も言ってない？

そう、おかしいですよね。1回1回始めました。始めてやめてみたいな。いやいや、やめてはない。やめてない。最近何作った？ 最近は野菜スープを。スープなさい。失礼。

具体的にどんな感じなん、それ？ 白味噌を買って。白味噌買います、はいはい。カブと、あととろろと。とろろ、とろろ芋？ とろろ芋すって入れるんですよ。あとキノコかな。キノコ入れて。それだけです。

白味噌、味噌汁。はい。でも白味噌も甘い白味噌なんだよ。じゃあ京風味噌汁みたいな。そう。味噌汁だね。そうか。味噌汁も立派な料理。立派な料理だよね、味噌汁もね。

だから世界で料理する人が増えたからっていう、日本で増えたからっていうのは多分違うと思うよ。ひどいな。ひどいんだよな。多分それは違うんじゃないかなと思うんだけど、でもなんでこれが強いのかっていうと、それちょっと後で正解にしましょうか。1つのヒントを与えます。

これですね。FOOD & LIFE COMPANIESとゼンショーの株価。これも強いんですよ。強い。特に直近、戻しが強かったんですけど、FOOD & LIFE COMPANIES、これスシローですね。皆さん大好き回転寿司のスシローですけども、直近急落してますね。

今まですごい上がってたんですよ。今まで高値圏なんですけどね。だけどちょっと下がってるのは、某同業他社が不祥事で下がってまして、それに巻き込まれてちょっと、なんだっけ、某キャラクターを従業員さんが、みたいな、そういうあれがあって。それでちょっと下がってるだけなんですけど、トレンドとしてはかなり強いですね。

だから回転寿司すごいいいんですよ。あとゼンショーは、すき家とはま寿司ですね。この辺の牛丼だったりとか寿司、これが株価が強いですというところが続いてるんですよね。でもなんかおかしくないですかっていう話で、日本ってインフレじゃないですか。

確かに。これだって徐々に値上げしてるところも出てきてるわけで、なんでこの辺りの見通しがすごく強いんですかっていう話なんですよ。なんでだと思います？ 正解言っちゃいますよ。正解言っちゃってください。

海外売上高比率が高いから。高いからっていうのは語弊があって、高いのは高いんだけども、実はこれから展開を強化するってことを言ってるんですね。これ偶然なんですけども、このフード＆ライフとゼンショーは、中計の短期の方で、2030年ぐらいまでかな、海外売上高比率を35％に引き上げるというふうなことを目標に掲げてます。3分の1以上海外にするということを言ってるんですね。

それによって、経営の方針に伴い、利ざやが改善していくんじゃないかという期待がすごい高まってるというのが現状なんですけど。これを聞いた上で、じゃあさっきのキッコーマンと宝、なんで上がってると思います？ 海外で頑張ってるんですか？ そう、海外で頑張ってるんですよ、これ。

例えばスシローね。今、地域のセグメント別の利益の成長率のデータがあるんですよ。国内は売上収益とセグメント利益っていうのがあるんですけども、それだと一応2桁台の増収増益なんですけど、海外見てくださいと、これ。

いやあ、すごい。62％と83％。もう伸びが全然違うんですね。全然違いますね。それはこっちにみんな転換するわけですよ。そういうことか。海外の店舗数見てみると、国内、全然増えてない。本当だ。ほぼ横。本当ですね。

対前年でね、あ、前期末か。前期末で、それぐらいになってると。海外めちゃめちゃ増えてんだよね。78店舗開店したんですか？ そうなんですよ。だから3割以上増えてるんですね、海外は。主に中国とアジア、東南アジアですね。

そうですよね。アジア人気高いですよね。中国とか、あと香港もそうかな。上海かなんかに住んでる友人とかに聞くと、やっぱりすっごい行列らしいよ。行列。とんでもない行列ができてるらしくて。それで成功したんで、いろいろ主要都市に今展開を拡大してるというのがスシローの現状になっておりまして。

これはもう当たり前だよね。だってこれだけ利益の差が出てくるんだから、そっちを強化するのは当然ですというところなんですけど、なんでこれ海外の方が伸びてると思う？

アイラブ寿司じゃないですか？ 何？ アイラブ寿司。ああ、寿司が人気だと思って。それはそうだよね、確かにね。それはそうなんだけど、やっぱり国内を増やさないで海外を増やすっていうのは、明確な戦略の違いがあってですね。

要はさっきも言ったけども、日本って値上げに弱いんですよ。弱い。だから私みたいにスーパー行って、牛肉高えなって買わないんですよ。買わないの。そうですね。今日は豚でいっか、みたいな感じになるわけですね。それぐらい価格に対して敏感なんです。

海外の人はどうなんですか？ 海外はもちろん敏感だとは思うんだけど、マインドが違うんですね。マインド。そう、マインドが違う。価格に対する。要は日本っていうのはデフレがめっちゃ長かったから、値上げしたら戻るまで待とうってなるんだよ。なるほど。戻ってくると信じてる人は多い。

でも結局海外ってずっとインフレなんですよ。だから戻ってこないこと知ってるんですよ。だから今が一番安いっていうところで、もしくは先回りして今多めに買っとくとかね。そういったところにマインドが行ってるんですよ。そうすると値上げをされることに対して抵抗がないんですね。

そうなんですね。抵抗が少ないから、言葉は悪いけど、値上げし放題なわけなんですね。だからこんだけ利益が上がる。そっか、そっか。そういう違いがあるということですね。なので本当、国内だけを頑張ってるところは相当じり貧になっちゃう。完全に海外にシフトしていく感じになっていくと思いますね。

なっていくので、それと同時に、やっぱりこのキッコーマンのセグメント見てみると、これ会社の資料そのまま持ってきたわけですけど、このピンクと赤が海外ですね。

いやあ、完全に。醤油の会社ですよ。海外事業。醤油の会社なのに海外事業が8割なんですよ。本当だ。びっくりですよね。知らなかった。なんで売れると思います？ なんででしょうか。醤油が好きなんじゃないですか？

今までの話聞いてた？ はい。この会社はどこでしたっけ？ 何ですか？ この会社どこだっけ、この図の会社。寿司。そう、お寿司でしょ？ ああ、分かった。お寿司を食べる時は何使う？ 醤油が必要ですね。食べらんないでしょ。へえ。

ちょっとおシャンティなところ、塩とかかけるけどさ、イカとかにね。でも普通、おいしいけど、普通は回転寿司とかだったら醤油いるよね。これだけ伸びてんのよ、海外。これだけ伸びてたら、それは。醤油も伸びるんだ。醤油も伸びるわけですよ。そういうことか。

実際、直近の決算でこれ、セグメント別に出るわけよ。キッコーマンの醤油の伸びが、日本より海外の方が伸びてんの、やっぱり。面白い。そうなんですね。やっぱり日本、人気あるみたいですね。でも確かにインバウンドとかもすごかったもんね。そうですね。

すごかった。実際、だいぶ前だけど、某観光地みたいなところに私住んでたことがあって。インバウンドの人がいっぱいいる、本当にとんでもない観光地のど真ん中に住んだことあるんだけど、てんやとか土日で1時間並ぶのかと。自分も並んでたわけよ。だって食べたいじゃん。確かに。

でもそれぐらいやっぱり人気なんですよね。だからそれを海外に持ってったら、当然ながら人気が出て伸びていくっていうのは、いわゆるもう日本で実証済みなわけよ。インバウンド人気があるものを海外に持ってったら人気出るよねっていうのは当たり前じゃないですか。だからそこに商機を見いだして、今海外展開をしてるところが増えているというところで。なるほど。

実際にセグメント別の伸びを見ても、海外の方がやっぱり圧倒的に強いですね。そうですね。食品の製造・卸売なんですね。そう。要は海外で売ってるってことやね。だからそう考えると、海外のところで食料品メーカーも外食も強くなってきてるというところなんですね。そっか、そっか。あとは。