建機レンタルと石油再備蓄から探す中小型成長株　いちよし証券・宇田川克己氏の見方

では、朝活Onlineです。ゲストをご紹介します。いちよし証券の宇田川さんです。よろしくお願いします。

よろしくお願いいたします。

さて、今日は個別銘柄についての言及も予定していますが、推奨するものではありません。投資はあくまでも自己責任でお願いいたします。また、このコーナーではモーサテプレミアム会員の皆さんから質問を受け付けていますので、どうぞお寄せください。

では早速になりますが、今回のテーマはこちらです。変化に対応する中小型成長株ということなんですけれども、このメインテーマに、以下の3つのポイントをまとめてお伝えしたいと思います。1つ目がまず建機レンタル銘柄の強み。そして2つ目に石油備蓄問題と関連銘柄。最後に注目のIPO銘柄ということなんですけれども、まず最初のテーマについて、放送の方では中小型銘柄の出遅れ解消について伺いましたけれども、ここからどういった視点で銘柄、あるいはセクターを見るべきなんでしょうか？

まずタイトルをご覧いただきたいんですけれども、変化に対応するってことですよね。中小型株は文字通り中小型でありまして、1つの事業にかなりの部分、ウエートを置いてしまう、頼ってしまう部分があるので、変化に常に変わっていかなきゃいけないわけですよ。ですから、1つの事業が傾くと全体が怪しくなってしまう。そうじゃないところを次々と探していけるような柔軟性を持っている企業というところが非常に大事だと思いますね。例えば先ほど建機レンタルの中でカナモトなんて話をしましたけれども、あそこもM&Aを駆使することによって変化に対応していった、そういう側面があるかと思うんですね。

特に今回の災害等でもって注目しておきたいところは、建機レンタル、お貸しするわけですね。その建機がそのまま帰ってくるかどうか分からないってことですよ。ご想像いただきたいんですけど、かなり過酷なところに来るわけです。例えば我々が一般に車をレンタカーで借りたとして、それを使えない状態で返したって、これ困るわけですから。これが建機レンタルでも同じ状況が起こりまして、そのままで帰ってくることができなければ引き取ってもらうよっていう、そういう状況もついているんですね。ですから、そこはまた突発的な売上として計上されると、そんなケースもあるわけです。

なるほど。これ、レンタルというのは具体的にどんな事業に対応しているんでしょうか？

それぞれいろんな銘柄によって対応も違うんですけれども、例えばカナモトで申し上げますと、新幹線。新幹線の延伸工事に携わっています。具体的には北海道新幹線なんかですね。

ニシオホールディングスなんですけれども、こちら、元々の社名は西尾レントオールという会社ですね。つまり、様々な分野でレンタルするという夢が社名に含まれていたわけです。こちらに書かれていますように、具体的には9月の愛知・名古屋のアジア大会ですとか、来年の横浜の花博、園芸博覧会ですね。こんなところでいろんなものを、仕事の機会がある、そんな銘柄ですね。

結構レンタル事業というのは対象領域が広いものなんですね。

はい。

なるほど。では2つ目のテーマですけれども、他のセクターでどんな注目があるんでしょうか？

喫緊の課題といたしましては、特にエネルギー関連、特に原油問題が挙げられると思っています。皆様もガソリンスタンドに行って、一時230といったものが160、170、そんな価格になったと思いますが、途切れていないわけですよね。給油自体については途切れてはいない。長引く中東情勢の悪化などの変化の中で、日本を含む原油輸入国は危機的な状況が続いているんですが、そこでもいろんな対応があるということですね。

輸入元にも変化が起きていると。

はい。元々日本の原油輸入の4割ぐらい、これサウジアラビアだったんですよ。ただ、調達先の多様化が起こっておりまして、アメリカは急速に伸びていますね。ご覧いただいているグラフなんですけれども、米国の数量、アメリカの数量と、アメリカの輸入の構成比率は、それぞれ折れ線で示しているわけですが、特に構成比率のところをご覧いただきたい。サウジとアメリカと交差して、ほぼ3割から4割ぐらいの間ぐらいまでいっているわけですね。

これまで原油の備蓄についてですけれども、原油が入らなくなってきたので、国家備蓄なんかを放出してきた、そうした流れがあったんですが、これからは再構築、再備蓄のステージへと移行しようとしている、そんな段階にあると考えています。

なるほど。

再備蓄のステージで注目される銘柄といたしましては、レイズネクスト、6379ですとか、ダイセキ、9739、9793。こんなところに注目していますね。

ではまず、このレイズネクストから伺いたいんですけれども、石油タンクや化学プラントなどのメンテナンス、そしてエンジニアリングを手掛ける総合エンジニアリング企業ということなんですね。

はい。考えておきたいところは、原油調達先の多様化に伴って石油精製プラントの改修が行われて、そこに資する企業、そこに貢献できる企業として、このレイズネクストというところを考えております。

先ほどサウジとアメリカの原油の比率は交差してきているよってお話ししましたが、サウジとアメリカって原油それぞれありますけど、質が違うんですよ。サウジの方はどちらかというと重質油。重い質の油と書いて重質油。アメリカの方はどちらかというと軽い質の油で軽質油なんですね。この両方の差は何かと申しますと、原油を精製します。精製することによってガソリンだとか、プラスチックの元になるナフサだとか、そんなものが精製されるんですが、さくっと申し上げますよ。例えば100ある原油の中で、重質油と軽質油だと出てくる製品の割合が違うんですね。つまり受け皿が変わってくるから、それに合わせてプラントを改修していかなきゃいけない。そうしたニーズの中でもって活躍できる銘柄が、このレイズネクストって会社ですね。

私、この会社名を聞いた時は、新しくできた会社なのかなと思っていたんですけど、旧名は新興プランテックと申しましてね。これは割と中小型銘柄を扱っている人たちにとっては、あの会社かということで、腑に落ちるかと思うんですね。

なるほど。

バリュエーション、こちらに出ております。予想は弊社いちよし経済研究所の予想を元にしたバリュエーションなんですけれども、PERで見た時、今期27年3月予想PERで16.4倍、来28年3月期で15.1倍。そんなに高くないですよね。PBRについても1.7倍ぐらいで、この辺りのところはやっぱりアナリストの注目度があまり高い銘柄ではないので、そこに、今言ったような角度から焦点が集まれば、株価に注目される余地があるんじゃないかなと、そんなふうに思っています。

その株価ですけれども、動向はどうなんでしょうね。

こちらチャートですね。月足のチャートになっておりますけれども、13日終値につきましては985円です。こちら、E計算値というのを先ほど申し上げましたけれども、積み上がっていくやり方ですね。上昇の勢いがそのまま続いた場合の試算値なんですけれども、1260円。ちょっとお高いかな。985円に対して1260円。ただし長期トレンドで見ていけば、そんな感じかなというところですね。

もう少しいけるんじゃないかというところなんですね。では続いて見ていきましょう。廃棄物処理の大手ダイセキということなんですけれども、廃液あるいは廃油のリサイクルに強みがあるということなんですね。

はい。こちらの銘柄は、どちらかというと石油の再備蓄、これが関連してくるんじゃないかなと思っていますね。備蓄っていろいろあって、民間備蓄、政府備蓄、あと国際備蓄とかあるわけですけれども、特に政府備蓄の方を先行して出しちゃっているわけですよね。だんだん量が少なくなってきている。だからまたこれを積み増していかなくてはいけないんですけれども、これ、そのまま積めないんですよ。1回空にしなきゃいけない。空にすることによって、中に残っているスラッジを除かなきゃいけないんですね。その除く方法、ここに油をぶつけるんです。油をぶつけることによって、そのスラッジを洗い流すんですけど、この手法をCOW工法、COWと書いてカウ工法、原油洗浄と呼ぶんですけれども、ダイセキはグループ会社でもってこれを手掛けますね。

これはどうなんですか？ 特殊な分野なんですか？

結構特殊。あと、特に強いというのはありますのでね。強みとしている会社の1社として捉えていただければいいと思います。

そうなんですね。見通しはどうでしょうか？

はい。これ、いちよし経済研究所の予想なんですけれども、今期の業績につきましては、会社計画を上回る18.6％営業増益を予想していまして、これを元にしたバリュエーションがこちらですね。予想PER、今期は14.7倍、来期は14.2倍。PBRはさすがにちょっと評価されていますよね。2.1倍とか1.9倍。実績、予想はそんな感じになっておりますね。

株価はどうでしょう？

13日終値は3500円です。こちらもE計算値、積み上げで考えておきますと、上値参考値はちょっと高いですよ。7400円。3550円に対して7400円。これ、もうすぐにいくってわけでもないですけどね。

計算の方法といたしましては、2012年11月の安値845円から18年の5月の高値3029円のところまである。これ、四捨五入で数字を出していますけれども、2180円を2倍としました4368円に、12年11月の高値3029円を加算すると、この7400円、丸っとしたところになるかなっていう。これ、いわゆる三層倍。3つ重なっていく、そんな見方をすると、こういう株価になるかなということですね。